20180110-华创证券-华宏科技-002645.SZ-产业升级构筑行业蓝海_细分龙头喜迎确定增长_23页_1mb

报告摘要

华宏科技是一家专注于废钢加工设备及高端电梯零部件生产的公司，具备双主业运营模式。公司作为国内废钢设备龙头企业，受益于“高炉转电炉”的产业升级趋势，以及电梯行业稳定增长，未来增长确定性较高。当前股价为19.43元，目标价为29.3-29.6元，投资评级为“强推”，较之前上调。

废钢设备板块：
- 公司是废钢加工设备领域的龙头企业，尤其在大中型破碎线、剪切设备等方面具有显著优势。
- 随着地条钢淘汰政策的实施，废钢需求大幅上升，尤其是从地条钢向正规钢厂的转移，带动了废钢设备需求。
- 产业升级趋势明显，电炉炼钢占比将逐步提升，预计未来废钢设备市场规模将达240-300亿元，年均复合增速可达30%-40%。
- 公司2017年新增订单约13.85亿元，产能释放显著，2018年业绩有望持续增长。
电梯零部件板块：
- 公司通过收购威尔曼，进入电梯零部件领域，目前该板块占营收的43.2%，是公司主要利润来源。
- 威尔曼主要客户包括迅达、通力、日立等国际品牌，客户集中度高，市场占有率达41%。
- 电梯行业需求稳定，配置密度逐步上升，未来有望维持增长。
政策推动：
- 国家政策鼓励高炉向电炉转型，推动废钢产业链发展，政策红利显著。
- 多项政策支持废钢回收利用，包括退税、环保设备补贴等，有助于提升行业集中度，推动产业升级。

年度	营收（亿元）	归母净利（亿元）	EPS（元）	PE（倍）
2017	12.67	1.34	0.64	30.9
2018	18.05	2.45	1.17	16.8
2019	22.92	3.12	1.49	13.2

省份	钢厂	电炉设备(t)	新建产能(万吨)
四川	鑫阳钢铁	100*2	200
四川	盛泉钢铁	100+50(60%特钢)	150
四川	德润钢铁	100+75(40%特钢)	183
四川	长峰钢铁	100+50(60%特钢)	150
四川	成都冶金实验厂	100*2	283
四川	眉雅钢铁	100+75	183
云南	玉溪钢铁	100+50*2+67	270
云南	曲靖钢铁	100+50*2	190
云南	大理大钢	70	77
云南	云南德胜	100+70	177
云南	天高镍业	75+70	95
云南	永刚巨利达	100	100
河南	洛钢集团	100+60	135
河南	亚新钢铁	100	100
河南	昌泰不锈	85	57
河南	沁阳宏达	50	50
江西	新余钢铁	100	100
安徽	长江钢铁	120	90
安徽	郎溪鸿泰	110	110
福建	福华轧钢	70	50
福建	宏丰实业	100	100
福建	吴航钢铁	105*2	200
湖南	泰和金属	35	15
湖北	武汉顺乐	100*2	200
湖北	立晋钢铁	100*2	200
山东	莱钢永锋	85*2	187.3
广西	贵港钢铁	120	120
广西	梧州永达	100+40	140
广西	桂林平钢	120	120
重庆	永航钢铁	80	70
重庆	足航钢铁	70*2	101
合计	-	-	-