20171013-东北证券-万科A-000002.SZ-设立物流地产基金_成立雄安分公司_4页_520kb
报告摘要
万科A（000002）公司动态报告总结
核心内容
万科A（000002）在2017年10月13日发布了一则关于公司动态的证券研究报告，重点包括物流地产基金的设立、雄安分公司的成立以及公司当前的财务与经营状况。报告对万科A的未来发展持积极态度，维持“增持”评级。
主要观点
物流地产基金设立
- 公司下属子公司拟共同参与设立物流地产投资基金，认缴出资总额为人民币60亿元，未来可增资至200亿元。
- 公司拟认缴出资15亿元，最高出资可达50亿元，持股比例为25%。
- 基金将投资于中国境内确定区域的拟建、在建及已建成物流地产项目，有助于公司加快物流地产领域的发展。
- 截至2017年9月底，公司物流地产业务已获取36个项目，总建筑面积约280万平方米。
雄安分公司成立
- 公司于2017年10月10日成立雄安万科企业投资有限公司，注册资本为20亿元。
- 公司经营范围涵盖项目投资管理、房屋建筑工程施工、房地产开发经营、物业管理、养老服务及自有房屋及场地出租。
- 雄安公司的法定代表人和董事长为周巍，现任公司副总裁，显示公司对雄安新区发展的重视。
- 此举表明公司将积极参与雄安新区的规划、开发与建设。
关键信息
股票数据
- 收盘价（2017-10-11）：26.87元
- 12个月股价区间（2017-10-11）：18.32~30.22元
- 总市值（2017-10-11）：296,622百万元
- 总股本（2017-10-11）：11,039百万股
- A股股本（2017-10-11）：9,724百万股
- B股/H股股本（2017-10-11）：0/1,315百万股
- 日均成交量（2017-10-11）：43百万股
财务与估值指标
| 指标 | 2016A | 2017E | 2018E | 2019E |
|---|---|---|---|---|
| 每股收益（元） | 1.90 | 2.60 | 2.84 | 3.23 |
| 每股净资产（元） | 10.24 | 12.02 | 14.02 | 16.39 |
| 每股经营性现金流量（元） | 3.58 | 5.42 | 2.46 | 0.99 |
| 营业收入增长率 | 22.98% | 25.26% | 17.75% | 30.01% |
| 净利润率增长率 | 16.02% | 36.69% | 8.98% | 14.02% |
| 毛利率 | 29.41% | 31.97% | 30.82% | 29.13% |
| 净利润率 | 8.74% | 9.54% | 8.83% | 7.74% |
| 资产负债率 | 80.58% | 80.07% | 80.09% | 81.15% |
| 流动比率 | 1.24 | 1.27 | 1.29 | 1.28 |
| 速动比率 | 0.44 | 0.52 | 0.54 | 0.50 |
| P/E（倍） | 14.11 | 10.32 | 9.47 | 8.31 |
| P/B（倍） | 2.62 | 2.23 | 1.92 | 1.64 |
| P/S（倍） | 1.23 | 0.98 | 0.84 | 0.64 |
| 净资产收益率 | 18.60% | 21.65% | 20.23% | 19.73% |
| 股息收益率 | 2.94% | 3.05% | 3.13% | 3.20% |
经营情况
- 2017年9月销售情况：销售面积272.9万平方米，同比增长27.9%；销售金额463.2亿元，同比增长82.5%。
- 2017年1~9月累计销售情况：销售面积2,664.5万平方米，同比增长33.8%；销售金额3,961.0亿元，同比增长50.7%。
- 销售均价：约为1.49万元/平方米。
- 新增项目：9月份新增项目27个，其中4个为物流地产项目；新增土地权益投资231.58亿元，剔除物流地产后为228.72亿元。
- 新增权益建筑面积：剔除物流地产后为320.85万平方米，楼面地价约7,129元/平方米。
- 拿地区域：主要集中在一二线及核心三线城市，项目具备较高的安全垫。
投资评级与预测
- 投资评级：维持“增持”评级。
- EPS预测：预计2017、2018和2019年每股收益分别为2.60元、2.84元和3.23元。
- PE预测：当前股价对应2017、2018和2019年PE分别为10.32倍、9.47倍和8.31倍。
- 风险提示：行业政策调控持续收紧；货币政策收紧。
附注
- 分析师：高建，执业证书编号：S0550511020011。
- 研究助理：张云凯，执业证书编号：S0550117090050。
- 报告来源：东北证券股份有限公司。
分析师简介
张云凯，美国约翰霍普金斯大学金融学硕士，拥有三年半信托公司一线业务经验，2017年加入东北证券研究咨询分公司，现任房地产行业研究助理。
重要声明
- 本报告由东北证券股份有限公司制作并仅向客户发布。
- 报告内容基于公开资料，不保证其准确性与完整性。
- 报告内容仅为发布当日的判断，可能发生变化。
- 报告仅供参考，不构成投资建议。
- 本公司或其关联机构可能持有相关证券头寸，不进行披露。
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投资评级说明
| 投资评级 | 说明 |
|---|---|
| 买入 | 股价涨幅超越市场基准15%以上 |
| 增持 | 股价涨幅超越市场基准5%至15%之间 |
| 中性 | 股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间 |
| 减持 | 股价涨幅落后市场基准5%至15%之间 |
| 卖出 | 股价涨幅落后市场基准15%以上 |
| 行业投资评级 | 说明 |
|---|---|
| 优于大势 | 行业指数收益超越市场平均收益 |
| 同步大势 | 行业指数收益与市场平均收益持平 |
| 落后大势 | 行业指数收益落后于市场平均收益 |
机构信息
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