轨交装备_2018-2020年景气向上_43页_4mb

轨交装备：2018-2020年景气向上总结

核心内容概述

本报告分析了中国轨交装备行业在2018-2020年的景气趋势，指出随着国家铁路建设投资的持续高位，以及城市轨道交通的快速增长，轨交装备行业将迎来新一轮发展机遇。同时，报告强调了“一带一路”倡议对出口市场的推动作用，以及高铁动车组、城轨地铁车辆、铁路货车等细分市场的增长潜力。

主要观点与关键信息

1. 铁路投产新线：2018-2020年有望集中释放

• 铁路投产新线在2016-2017年处于低谷，预计2018-2020年将实现年均8000公里的投产水平，较前两年提高196%。
• “十三五”期间，铁路固定资产投资预计维持8000亿元/年的高位，城轨固定资产投资有望超过4000亿元/年。
• 高铁网络将从“四纵四横”升级为“八纵八横”，并实现既有线路提速，带动动车组加密需求。

2. 动车组：招标恢复，交付量提升

• 2016年动车组招标量大幅下滑，但2017年已恢复至249标准列，预计2018-2020年年均交付量将稳定在350-400列。
• “复兴号”标准动车组预计在2017年批量招标，将优先用于京沪高铁。
• “复兴号”性能全面提升，设计寿命达30年，能耗降低，空间更大，舒适度提高，安全性增强。

3. 城轨地铁：增长加速，市场空间巨大

• 城轨地铁车辆保有量预计在2017-2020年复合增速超过24%，市场空间达1500亿元，年均390亿元。
• 中国通号城轨业务收入在2016年同比增长50.7%，成为城轨基建的先行指标。
• 城轨地铁在2017-2020年将逐步加密，高峰小时最小发车间隔有望进一步缩短。

4. 铁路货车：需求回升，结构优化

• 铁路货运自2016年第二季度开始迅速恢复，预计2017-2019年铁路货车市场规模将达737亿元，年均246亿元。
• 铁路货车采购量有望在2017年达到新高峰，未来三年保持高位。
• “白货”占比提升，推动货车多样化、专业化发展。

5. 一带一路：促进中国轨交装备出口

• 中国高铁具有明显的成本优势，单位成本仅为欧美国家的1/3到2/3，具备国际竞争力。
• 中国已与26个一带一路沿线国家合作，开通中欧班列39条，大型交通基础设施项目达38项。
• 轨交装备出口模式成熟，高铁、地铁、货车并进，形成多元化的出口格局。

投资建议

• 重点推荐：春晖股份、中铁工业、康尼机电、神州高铁。
• 其他看好公司：新筑股份、鼎汉技术、众合科技、烟台冰轮、永贵电器、中国中车。
• 关注：新宏泰、华铭智能。

风险提示

• “一带一路”和高铁出海项目进展低于预期。
• 轨交PPP项目落地进展不达预期。
• 高铁动车组招标量及进度低于预期。
• 核心零部件自主化率低于预期。
• 铁路重大事故。

图表与数据

• 图表1：铁路固定投资总额预计连续4年保持8000亿/年水平。
• 图表2：铁路项目土建施工周期一般在3-5年。
• 图表3：2016-2017年为全国铁路投产新线低谷，2018年起有望逐步恢复。
• 图表4：预计2018-2020年铁路、城轨投产新线趋势向上。
• 图表5：中国中铁、中国铁建铁路工程新签合同保持稳健增长。
• 图表6：中国中铁、中国铁建城轨工程新签合同增长大幅提速。
• 图表7：高铁营运里程稳健增长趋势有望保持。
• 图表8：2016年中长期高铁规划图，四纵四横升级为八纵八横。
• 图表9：预计“十三五”期间城轨固定资产投资有望超过4000亿/年。
• 图表10：预计“十三五”中国城市轨道交通新建里程年复合增速超过13%。
• 图表11：同等载重装载“白货”所需车皮数约为“黑货”2-3倍。
• 图表12：铁路货运自2016年第二季度开始迅速恢复。
• 图表13：2016年为动车组招标低谷，2017年有望逐步恢复正常。
• 图表14：2016年12月以来已招标、在造动车组合计353标准列。
• 图表15：动车组新增车辆有望随通车高铁运营里程触底反弹。
• 图表16：“复兴号”在京沪高铁首发。
• 图表17：中国标准动车组研制过程。
• 图表18：国内机车采购将保持稳健增长，未来4年年均646辆。
• 图表19：预计2017-2020年城轨车辆复合增速将超过24%。
• 图表20：中国通号城轨业务近两年呈现高增长。
• 图表21：中国通号城轨业务占比大幅提高。
• 图表22：2015年各城市城轨交通高峰小时最小发车间隔。
• 图表23：东京都市圈人口及土地面积情况。
• 图表24：东京都市圈线网路线图。
• 图表25：预计2017-2020年城轨车辆复合增速将超过24%。
• 图表26：城市轨道交通主要制式对比。
• 图表27：2016年城市轨道交通制式中地铁占比最大约为76.3%。
• 图表28：轨交网络是绵延路上丝绸之路的必要条件。
• 图表29：中国高铁成本优势明显。
• 图表30：世界各国及地区的高铁建设规划。
• 图表31：2010年以来中国中车轨交装备主要出口订单。

总结

综上所述，中国轨交装备行业在2018-2020年将迎来景气向上，主要得益于铁路固定资产投资的持续高位、城市轨道交通的快速发展、以及“一带一路”倡议带来的出口增长机遇。行业内的核心企业如中国中车、春晖股份、康尼机电等将受益于行业整体复苏和政策支持，具备良好的投资前景。