机械设备行业机械“精品研究”系列之二：轨交装备，2018~2020年景气向上-20170917-中泰证券-45页-2mb

轨道交通装备行业分析报告总结

核心内容

本报告分析了2018-2020年中国轨道交通装备行业的景气度提升趋势，重点包括铁路、城轨及国际市场的增长潜力。此外，还探讨了核心零部件的国产化趋势、后市场发展机会以及行业领先企业的投资价值。

主要观点

• 铁路投产新线：2018-2020年铁路投产新线有望达到8000公里/年，较2016-2017年均水平提高196%。铁路固定资产投资预计连续4年保持8000亿元/年高位。
• 城轨地铁车辆：预计到2020年城轨车辆保有量将达6600列，复合增速超过24%。城轨市场增长加速，PPP模式有助于资金筹措。
• 高铁发展：中国高铁网从“四纵四横”升级为“八纵八横”，京沪线提速至350公里。2018-2020年动车组交付量有望稳定在350-400列/年，市场规模达550-620亿元/年。
• 铁路货车：随着铁路货运拐点的到来，货车采购量有望回升。预计2017-2019年市场规模达737亿元，年均246亿元。
• 一带一路：中国高铁具有明显成本优势，已在全球多个地区开展项目，推动中国轨交装备出口。
• 核心零部件进口替代：随着“复兴号”标准动车组推广，动车组国产化率有望提速，后市场空间扩大，高级修、易耗件等成为增长点。
• 行业趋势：未来行业亮点包括并购整合、国际化战略、核心零部件进口替代、维保后市场及多制式城轨装备。

关键信息

行业概况

• 上市公司数：314家
• 行业总市值：2775602.37百万元
• 行业流通市值：1866568.90百万元

重点公司表现

投资建议

• 重点推荐：春晖股份、中铁工业、康尼机电、神州高铁
• 拟看好：新筑股份、鼎汉技术、众合科技、烟台冰轮、永贵电器、中国中车
• 关注：新宏泰、华铭智能

风险提示

• “一带一路”和高铁出海进展低于预期
• 轨交PPP项目落地进展低于预期
• 高铁动车组招标量及进度、核心零部件自主化低于预期
• 铁路重大事故

行业发展趋势

• 铁路基建投资：预计“十三五”期间铁路固定资产投资规模将达3.5至3.8万亿元，铁路网规模达到15万公里。
• 城轨投资：预计“十三五”期间城轨固定资产投资有望超过4000亿元/年，市场空间达1500亿元。
• 高铁加密：京沪线提速至350公里，将带动高铁车辆加密需求。
• 国际化发展：中国高铁、地铁、货车等装备出海日渐成熟，覆盖全球多个地区。

城轨发展亮点

• 多制式发展：包括地铁、轻轨、单轨、有轨电车、磁浮系统等，满足不同城市需求。
• PPP模式推动：降低地方政府财政压力，提升城轨投资热情。
• 城市圈影响：城市群建设促进城际铁路网络发展，推动城轨加密。

一带一路与国际市场

• 轨交网络：作为“一带一路”互联互通的重要基础，中国高铁具有国际竞争力。
• 成本优势：中国高铁建设成本仅为欧美国家的1/3到2/3，具备明显优势。
• 出口订单：中国中车在海外获得大量地铁和通勤客车订单，推动轨交装备出口。

核心零部件国产化

• 复兴号推广：推动动车组国产化率提升，核心零部件市场增长空间广阔。
• 后市场发展：随着动车组保有量增长，高级修、易耗件等市场潜力巨大。

行业领先企业发展

• 克诺尔集团：通过并购扩张，收入从3亿欧元增长至58亿欧元。
• 西屋制动：以制动产品起家，通过并购成为世界轨交装备龙头。

总结

本报告认为，2018-2020年轨道交通装备行业将迎来景气度提升，铁路、城轨及高铁市场都将有显著增长。核心零部件进口替代和后市场发展将成为行业增长的新引擎，同时“一带一路”推动中国轨交装备走向世界。重点推荐春晖股份、中铁工业、康尼机电、神州高铁等公司，看好其在行业中的表现。