20171113-中泰证券-轨交装备行业点评报告_复兴号_动车组连续招标_近一年来共招标429标列轨交装备_2018-2020景气向上_15页_1mb

轨交装备行业总结

核心内容

轨交装备行业在2018-2020年期间将迎来景气向上阶段，主要受益于铁路新线投产、高铁加密、城市轨道交通快速发展以及“一带一路”倡议推动下的国际化进程。行业整体具备良好的增长潜力，分析师建议增持。

主要观点

• 动车组招标回升：2016年12月至2017年11月，全国共招标429标准列动车组，较2016年显著增长。预计2018-2020年年均招标量将保持在400列左右，交付量有望恢复至高位。
• 高铁装备成为国家名片：中国高铁技术领先，具有显著的成本优势，成为“一带一路”倡议中的重要战略产业。高铁不仅是“制造强国”的代表，也是“新四大发明”之一。
• 城轨地铁高增长：2017-2020年，城轨地铁车辆保有量预计从3850列增长至6600列，年复合增速将超过24%。PPP模式助力资金筹措，推动城轨建设加速。
• 多制式城轨发展：地铁为高成本高密度城市所适用，而轻轨、单轨等多制式为三、四线城市及风景区提供更多选择，丰富国内轨交网络。
• 轨交装备出海成熟：中国高铁、地铁、货车等装备出口至海外，采用“铁路换资源”合作模式，拓展国际市场。
• 核心零部件国产化提升：随着动车组国产化率提高，进口替代及后市场服务成为行业增长新引擎。
• 投资建议：重点推荐华铁股份、中国中车、中铁工业、康尼机电、神州高铁，看好新筑股份、鼎汉技术、众合科技、永贵电器，关注新宏泰、华铭智能。

关键信息

行业数据

• 上市公司数量：319家
• 行业总市值：2794199.99百万元
• 行业流通市值：1904688.50百万元

招标与交付情况

• 2016年12月至今共招标429标准列动车组，2017年11月招标175标列
• 预计2018-2020年动车组年均交付量为350-400列，市场规模550-620亿元/年
• 2016年全国铁路投产新线里程下滑，2017-2020年有望逐步恢复

高铁发展

• “四纵四横”升级为“八纵八横”，高铁加密需求上升
• 2017年9月，“复兴号”在京沪高铁实现350公里时速运营，中国成为高铁运营速度最高的国家
• 高铁运营里程年均增长3080公里，预计2020年铁路网规模达15万公里，其中高速铁路3万公里

城轨发展

• “十三五”期间，城轨固定资产投资有望超过4000亿元/年
• 城轨车辆保有量预计从3850列增长至6600列，年复合增速将超过24%
• 城轨运营里程目标为2020年达到6000公里，年均新增600公里以上
• 2016年城轨工程新签订单达4236亿元，同比增长78.5%

国际化趋势

• “一带一路”倡议推动中国轨交装备走向全球，提供广阔市场空间
• 全球超过3万公里高铁在建及规划里程，为中国轨交行业带来机遇
• 中国高铁成本仅为欧美国家的1/3到2/3，具备明显竞争优势

投资建议

• 重点推荐：华铁股份、中国中车、中铁工业、康尼机电、神州高铁
• 看好：新筑股份、鼎汉技术、众合科技、永贵电器
• 关注：新宏泰、华铭智能

风险提示

• 动车组招标量低于预期
• “一带一路”和高铁出海落地低于预期

投资评级说明

重要声明

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