20251207-华源证券-麦澜德-688273.SH-战略合作落地_脑机接口+智能机器人_拓展康复新应用_3页_289kb

投资评级: 买入（维持）

关键事件:

• 公司与亿嘉和签署战略合作协议，聚焦脑机接口与智能机器人技术融合，拓展智能康护、情感交互及健康管理新应用。
• 合作分三个阶段推进，从技术对接到联合产品推出，预计在康养场景全面落地。

公司业务与财务:

• 主营业务稳健增长，2025年前三季度营业收入3.44亿元（同比增长4.01%），净利润虽有轻微下滑，但研发中心在非侵入式脑机接口应用上取得进展。
• 高研发投入推动创新，前三季度研发费用率达12.36%，毛利率达70.05%，支持未来增长。

未来展望:

• 盈利预测：预计2025-2027年营业收入年增长率19.51%-21.37%，归母净利润增长率14.89%-26.77%，当前股价对应PE倍数逐步下降。
• 公司在盆底康复领域领先，布局多元化，支撑业绩增长。

风险提示:

• 产线恢复波动风险、并购整合不及预期风险、新业务拓展风险。

核心结论: 优势在于战略合作的前景和技术创新，维持买入评级，需关注执行风险。