20260418-光大证券-麦澜德-688273.SH-_麦澜德_688273.SH_生殖康复类产品稳步增长_脑机接口技术实现创新突破_2025年年报和20_2页_284kb

报告摘要

麦澜德（688273.SH）2025年年报及2026年一季报总结

核心内容概览

麦澜德（688273.SH）于2026年4月17日发布了2025年年报及2026年一季报。报告指出，公司在2025年实现了营业收入4.32亿元，归母净利润1.03亿元，扣非归母净利润0.80亿元，分别同比增长1.66%、1.03%和下降1.98%。经营性净现金流为1.05亿元，同比下降13.94%。2026年一季度，公司营收、归母净利润和扣非归母净利润分别为0.99亿元、0.23亿元和0.22亿元，同比分别下降16.13%、42.49%和41.83%。

业绩表现分析

2025年全年业绩：
- 营收与归母净利润微增，显示公司整体经营具有韧性。
- 扣非净利润下滑，主要由于毛利率下降1.76个百分点至70.20%，部分产品售价受市场影响下降，同时厂房租赁成本上升。
- 期间费用率同比上升5.15个百分点至51.91%，主要由于加大了研发投入和市场推广力度。
分产品表现：
- 盆底康复类产品：收入同比下降4.32%，销量下降12.65%，推测产品结构升级导致单价提升。
- 生殖康复类产品：收入同比增长15.98%，销量下降14.64%，受益于消费医疗市场景气及产品创新。
- 运动康复类产品：收入与销量分别下降51.52%和17.48%，主要因部分产品尚未完成安装，未满足收入确认条件。
- 耗材及配件类产品：收入同比增长2.43%，表现较为稳健。
2026年一季度业绩：
- 收入与利润同比下降，主因是生产车间搬迁导致阶段性停产，以及新生产基地转固后折旧费用增加。
- 新园区自2026年3月27日起恢复生产，产能正逐步回升，预计全年影响较小。

战略调整与创新突破

股权转让：
- 公司基于战略聚焦与资源优化，拟将控股子公司小肤科技55%的股权转让给智美星辰，转让总价为6050万元。
技术成果与产品创新：
- 公司聚焦“医疗+消费”双轮驱动，推动非侵入式脑机接口技术的发展。
- 2025年主要创新成果包括：多模态生物刺激反馈系统、雷达磁刺激仪、脑电近红外闭环经颅磁刺激仪。
- 2026年1月，公司成为江苏省首个获证的非侵入式脑机接口相关产品，该技术将融入现有软体手功能训练系统、盆底康复设备等产品线，实现技术成果的规模化应用。
市场拓展：
- 截至2025年底，公司已开发三级医疗机构1,500余家，二级及一级（含社区）医疗机构5,000余家，民营医疗机构1,500余家，门诊机构500余家。
- 在消费医疗领域，公司推出聚焦超声与中频电刺激协同的全层抗衰解决方案，进一步完善产品矩阵。
- 公司在国内多个省市的头部妇幼保健院启动抗衰中心试点建设，并联合中国妇幼保健协会参与制定相关行业建设标准。