20230421-中邮证券-厦门钨业-600549.SH-三驾马车稳步发展_重点项目陆续投产_5页_435kb

公司概况
厦门钨业（600549）是一家业务涵盖钨钼、稀土及能源新材料的公司，近期发布2022年年报和2023年一季报。

业绩亮点

• 2022年业绩：营业收入4822亿元，同比增长514%；归母净利润1446亿元，增长2268%。
• 三驾马车：钨钼业务受益于钨精矿价格上涨，营收增长188%；稀土业务受镨钕价格上涨384%推动，净利润增长1199%；能源新材料中三元材料销量同比增7132%，净利润增长9503%。

投资建议
首次覆盖，给予“买入”评级，预计2023-2025年营收分别增长155%、146%、197%，归母净利润年复合增速184%。目标价对应2023年PE约1291倍。

风险提示
项目进度不及预期、市场竞争加剧、全球经济衰退、政策变化等。

公司定位：立足高端刀具、光伏钨丝等领域，构建三驾马车驱动增长模型。