20170515-申万宏源-国内流动性周度观察_MLF属常规操作_关注月末流动性压力_13页_962kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档为申万宏源研究发布的国内流动性周度观察报告，时间范围为2017年5月8日至5月12日，重点分析了资金价格、国债与票据收益率、两融规模变化、汇率波动等方面的数据和趋势。整体来看，流动性维持紧平衡，市场利率有所上升，人民币出现小幅贬值，同时需关注月末流动性压力。

主要观点与关键信息

1. 资金价格总体稳定，公开市场操作净投放

• 资金价格变化：

  • 银行间回购利率：隔夜、7天、14天、21天、一个月分别下降11.1、13.1、26.4、上升30.1、上升9.1个基点，至2.80%、3.15%、3.80%、4.38%、4.49%。
  • Shibor利率：隔夜、7天、14天、一个月分别下降4.4、0.8、上升2.1、下降0.0点，至2.79%、2.91%、3.39%、4.05%。

• 公开市场操作：

  • 央行进行1500亿7天、200亿14天、200亿28天期逆回购操作，共计1900亿元。
  • 逆回购到期3100亿元，净回笼1200亿元。
  • MLF操作规模为4590亿元，利率与上期持平，主要用于对冲MLF到期，属于常规操作。
  • 整体净投放：3390亿元，但货币政策仍维持紧平衡状态。

• 流动性压力：

  • 关注5月下旬缴税和月末跨节等季节性因素可能带来的新一轮流动性压力。

2. 国债收益率全线上升

• 国债收益率变化：

  • 1年期、3年期、5年期、7年期、10年期国债收益率分别上升7.6、22.0、17.3、7.0、9.3个基点，至3.47%、3.65%、3.65%、3.65%、3.65%。

• 国开债收益率变化：

  • 1年期、3年期、5年期、7年期、10年期国开债收益率分别上升22.4、13.1、11.5、7.0、10.0个基点，至4.08%、4.32%、4.41%、4.49%、4.36%。

• 金融债期限利差：

  • 10年期与1年期金融债利差下降12.4个基点至28.1个基点。

3. 票据收益率全线上行，信用利差涨跌不一

• 票据收益率变化：

  • AAA票据：1年期、3年期、5年期分别上升10.1、20.8、22.0个基点，至4.56%、4.96%、5.05%。
  • AA+票据：1年期、3年期、5年期分别上升11.1、21.8、23.0个基点，至4.90%、5.30%、5.39%。

• 信用利差变化：

  • AAA票据信用利差：1年期+2.5、3年期-1.2、5年期+4.7个基点，至1.09%、1.31%、1.40%。
  • AA+票据信用利差：1年期+3.5、3年期-0.2、5年期+5.7个基点，至1.43%、1.65%、1.74%。

4. 票据贴现利率上升，信托产品收益率下降

• 票据贴现利率：

  • 珠三角、长三角票据直贴利率分别上升0.5个基点至4.05%、4.00%，票据转贴利率保持3.85%不变。

• 信托产品收益率：

  • 新发行信托产品收益率下降92.0个基点至5.51%。

5. 两融规模下降

• 两融余额：
  • 截至5月11日，沪深两市融资融券余额为8876.71亿元，周环比下降2.85%。
  • 两融余额占A股流通市值比例为2.28%，周环比下降0.01个百分点。
  • 融资买入额占A股成交额比例为7.87%，较前一周下降0.89个百分点。

6. 美元指数上升，人民币贬值，一篮子指数上升

• 人民币汇率：

  • 美元兑人民币即期汇率报收6.9027，较前一周贬值0.04%。
  • 中间价报收6.8848，较前一周贬值0.09%。
  • 离岸汇率报收6.8974，较前一周升值0.08%。

• 美元指数：

  • 上周上升0.6%至99.19。

• SDR与CFETS指数：

  • 截至5月13日，SDR指数为94.18，CFETS指数为93.59，分别上升0.37%和0.26%。

投资建议与市场展望

• 货币政策仍维持紧平衡状态，MLF操作属于常规对冲，不必过度解读。
• 需关注5月下旬缴税、月末跨节等季节性因素可能带来的流动性压力。
• 国债与票据收益率全线上升，显示市场资金面偏紧，收益率曲线趋陡。
• 人民币出现小幅贬值，美元指数上升，SDR与CFETS指数同步上升，反映人民币汇率波动与国际货币环境变化。

信息披露

• 本报告由申万宏源证券有限公司发布，证券分析师具有合法执业资格，独立、客观出具报告。
• 本公司及其关联机构可能持有或交易本报告提及的投资标的，也可能为其提供投资银行服务。
• 客户可通过指定邮箱或网站查询相关披露资料。

联系方式

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用。
• 本报告基于公开信息撰写，不保证其准确性或完整性。
• 本报告仅为参考，不构成投资建议，客户应自行判断并承担投资风险。
• 本公司不与客户分享投资收益或分担投资损失。
• 本报告内容受版权保护，未经许可不得复制、分发或用于其他用途。