纺织服装行业2020年中报总结：终端恢复，表现分化-20200914-东北证券-30页_1mb

纺织服装行业2020年中报总结

核心内容

2020年上半年，受疫情影响，纺织服装行业整体表现低迷，但Q2开始呈现恢复态势。品牌服饰板块营业收入/归母净利润分别同比下降19%和46%，其中Q1/Q2营业收入分别同比下降29%/8%，净利润分别同比下降59%/28%。运动鞋服板块表现优于行业平均水平，而大众和中高端服饰板块则呈现分化趋势。家纺板块线上增速优于线下。

主要观点

• 行业整体表现：疫情对行业造成较大冲击，但Q2恢复趋势明显，整体复苏速度仍不及其他消费品类。
• 板块分化：运动鞋服板块表现较好，线上销售拉动明显；大众服饰板块受疫情影响较大，但部分公司如太平鸟凭借柔性供应链和高效管理实现良好销售业绩；中高端服饰板块线上增长显著，但整体营收和利润仍受疫情影响。
• 线上销售成为增长引擎：各品牌积极布局电商新零售，线上营收占比普遍提升，其中太平鸟线上营收占比达36%，成为亮点。
• 供应链优化：公司加强柔性供应链管理，有效控制库存，提高运营效率。
• 营销创新：直播带货、短视频营销、跨界合作、赞助热门影视剧等方式成为营销新趋势。

关键信息

财务表现

• 品牌服饰板块：2020H1营收/净利润同比-19%/-46%。
• 运动鞋服板块：2020H1营收/净利润同比-5%/-36%。
• 大众服饰板块：2020H1营收/净利润同比-23%/-63%。
• 中高端服饰板块：2020H1营收/净利润同比-13%/-19%。
• 家纺板块：2020H1营收/净利润同比-12%/-18%。

重点公司表现

• 地素时尚：2020H1营收/净利润同比-11.24%/-12.18%，Q2营收/净利润分别同增11.82%/46.82%，线上营收占比提升至18%。
• 太平鸟：2020H1营收/净利润同比+3.11%/-8.53%，Q2营收/净利润分别同增25.56%/146.73%，线上营收占比提升至36%。
• 森马服饰：2020H1营收/净利润同比-30.24%/-97.01%，Q2营收/净利润分别同降26.95%/98.90%，线上营收占比提升至38%。
• 比音勒芬：2020H1营收/净利润同比-9.36%/-7.25%，Q2营收/净利润分别同增7.03%/45.94%，线上营收占比提升至38%。
• 海澜之家：2020H1营收/净利润同比-24.43%/-55.42%，线上营收占比提升至10%。

投资建议

• 品牌服饰板块公司积极布局电商新零售、优化线下渠道、提升产品供应管理，整体表现有所回升。
• 建议关注【地素时尚】【太平鸟】等优质公司，因其在渠道、产品和管理端均有显著提升。

风险提示

• 国内疫情二次爆发风险；
• 终端零售环境持续低迷；
• 新品牌培育不及预期；
• 上游原材料价格上涨；
• 中美关系变化及外汇波动影响外贸收入。

行业数据

• 成分股数量：89只
• 总市值：4487亿元
• 流通市值：3634亿元
• 市盈率：34.29倍
• 市净率：1.64倍
• 成分股总营收：3513亿元
• 成分股总净利润：106亿元
• 资产负债率：49.53%

重点公司财务数据

行业趋势与变化

渠道端

• 新零售布局：品牌公司积极布局社交电商平台（如微信群、小程序），推动线上线下联动。
• 门店优化：关闭低效门店，优化渠道结构，提高终端运营效率。

营销端

• 直播带货：各公司通过直播带货提升销量，如地素时尚、歌力思、太平鸟等。
• 跨界合作：与知名IP合作，推出联名款，吸引消费者关注。
• 影视赞助：如海澜之家冠名《三十而已》，提升品牌曝光度和销量。

供应链端

• 柔性供应：通过数据驱动设计、降低期货比例、快反和季中补货，优化库存管理。
• 存货控制：重点公司存货值较去年同期和年初有所下降，整体库存压力可控。

展望下半年

• 消费回暖：社会消费增速回暖，预计下半年纺服消费趋势进一步好转。
• 渠道优化：继续优化线下渠道，提升线上销售占比。
• 产品创新：加强产品力，推动品牌升级。
• 投资建议：关注优质公司如地素时尚、太平鸟，因其在运营、产品和管理端均有显著提升。

图表目录（摘要）

• 图1：社会消费品零售总额当月同比
• 图2：限上服装类零售额当月同比
• 图3：品牌服饰板块营收及增长率
• 图4：品牌服饰板块归母净利润及增长率
• 图5：品牌服饰板块毛利率/净利率
• 图6：运动鞋服板块平均营收及增长率
• 图7：运动鞋服板块平均归母净利润及增长率
• 图8：运动鞋服板块重点公司毛利率水平
• 图9：运动鞋服板块重点公司净利率水平
• 图10：大众服饰板块营收及增长率
• 图11：大众服饰板块归母净利润及增长率
• 图12：大众服饰板块重点公司毛利率水平
• 图13：大众服饰板块重点公司净利率水平
• 图14：中高端服饰板块平均营收及增长率
• 图15：中高端服饰板块平均归母净利润及增长率
• 图16：中高端服饰板块重点公司毛利率水平
• 图17：中高端服饰板块重点公司净利率水平
• 图18：家纺板块平均营收及增长率
• 图19：家纺板块平均归母净利润及增长率
• 图20：家纺板块重点公司毛利率水平
• 图21：家纺板块重点公司净利率水平
• 图22：核心品牌电商渠道收入规模递增
• 图23：核心品牌电商渠道收入贡献
• 图24：品牌公司参与直播带货
• 图25：OVV冠名热剧《三十而已》
• 图26：地素时尚推出跨界款
• 图27：各细分板块存货情况
• 图28：各细分板块存货周转天数

总结

2020年上半年，纺织服装行业整体受疫情影响较大，但Q2逐步恢复。运动鞋服板块表现优于行业，线上销售成为增长关键。大众服饰板块受冲击明显，但部分公司通过柔性供应链和营销创新实现良好业绩。中高端服饰板块线上增长显著，但整体营收和利润仍受疫情影响。家纺板块线上增速优于线下。疫情促使品牌公司加快新零售布局、优化供应链管理、创新营销方式，整体运营能力提升，建议关注地素时尚、太平鸟等优质公司。