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格力电器公司点评报告（2023年11月2日）

报告摘要

格力电器2023前三季度业绩增长稳健，收入与净利逐季提升，毛利率同比提高，发展前景良好，中邮证券维持“增持”评级。

核心数据

• 业绩表现：

  • 2023Q3实现收入560.22亿元（+66.3%），归母净利润74.19亿元（+85.0%）。
  • 前三季度收入同比+50.3%，净利润同比+97.7%。

• 财务指标：

  • 毛利率29.25%（同比+3.7pct），净利率12.59%（同比+0.77pct）。
  • 合同负债达237.02亿元（+381.8%），在手订单充足。

分析观点

• 渠道变革与原材料下行：毛利率提升主要源于渠道优化及原材料价格下降。
• 费用结构： 销售费用同比大幅增加，研发投入有所下滑。

投资建议

• 盈利预测：
  • 2023-2025年归母净利润预计分别为275.96亿元、300.57亿元、324.66亿元。
  • 对应PE分别为7.8、6.9、6.3倍。

风险提示

• 宏观经济波动；原材料价格波动；市场竞争加剧。