20230831-中国银河-格力电器-000651.SZ-毛利率大幅改善_Q2业绩表现靓丽_4页_523kb

格力电器半年度报告分析

核心观点

受北半球高温天气推动，公司2023年半年度业绩显著增长，营收和净利润均有大幅提升。公司业务多元化稳步推进，积极布局高成长领域。毛利水平明显改善，但仍需关注转型过程中相关风险。

公司业绩

上半年实现营收9,923.7亿元，同比增长42.2%；归母净利润126.73亿元，同比增长105.2%；扣非净利润120.65亿元，同比增长39.4%。Q2单季营收增长63.5%，归母净利润增长147.5%。

业务结构

• 空调业务收入同比增长18.2%，产品结构优化是主要推动力。
• 生活电器板块收入0.02%，继续保持增长。
• 工业制造等新兴业务（光储空调、新能源、医疗健康）显著增长，为长期发展注入新动力。

毛利水平

公司毛利率由32.8%提升至34.4%，其中空调主业毛利率达35.69%，同比大幅提升。预计工业制造业务毛利率将在规模效应下进一步提升。

成本与费用

• 销售费率同比上升3.29个百分点，季节性因素（空调安装维修需求增加）是主要原因。
• 其他费用整体变动较小。

投资建议

预计2023-2025年归母净利润分别为269.19亿、293.78亿和313.74亿元，对应PE为74.9至64.2倍。维持“推荐”评级。

风险提示

存在原材料价格波动、市场竞争加剧及转型不及预期的风险。