20150104-宏源证券-交通运输行业_周报-关注油价再破位_南北车看20倍PE_23页_1mb

交通运输行业周报总结

核心内容概述

2015年1月4日发布的交通运输行业周报，主要围绕铁路、物流、航运、港口、航空、机场及公路等子行业展开，分析了行业趋势、政策动向及投资机会。整体策略聚焦于“量降质升，改革升级值时”，强调关注铁路市场化改革、航运国企改革、自贸区发展带来的物流增长机会，以及油价下跌对航空股的利好影响。报告还对重点公司进行了估值分析和投资评级推荐。

主要观点与关键信息

1. 铁路行业

• 南北车合并：中国南车与中国北车合并方案确定，合并后新公司命名为“中国中车股份有限公司”，换股比例为1:1.10，预计提升行业估值和盈利水平。
• 铁路改革：铁路改革进入“人事换届，改革落地”阶段，铁路货运与社会大物流对接成为核心变革内容，铁路土地改革红利重要。
• 高铁出海：中国高铁连续获得海外订单，尽管墨西哥项目取消，但对中国高铁走向世界影响不大，仍看好高铁产业链。
• 重点公司：推荐大秦铁路、广深铁路、铁龙物流、怡亚通、中储股份等公司，上调大秦铁路、广深铁路等估值至20倍PE，维持买入评级。

2. 物流行业

• 政策利好：物流行业受益于国企改革和政策支持，尤其是医药电商、供应链金融等方向。
• 行业趋势：物流业景气指数保持较高水平，但增速放缓。推荐“物流网络5巨头”组合，包括怡亚通、外运发展、飞力达、中储股份、保税科技。
• 重点公司：怡亚通、外运发展、飞力达、中储股份、保税科技等公司获增持或买入推荐。

3. 航运行业

• 行业现状：航运市场整体震荡，集运需求不足，散货运价低位波动，原油运价小幅下降。
• 投资建议：建议关注ST远洋和中海发展，前者受益于BDI上涨，后者受益于LNG船投入。
• 行业评级：航运为低配，短期风险较大，但长期看好。

4. 港口行业

• “一带一路”利好：港口行业受益于“一带一路”和自贸区发展，尤其是上海、宁波、天津、唐山、北部湾港等。
• 重点公司：推荐上港集团、宁波港，维持增持评级。同时关注唐山港建设北京出海通道、北部湾港成为“海丝”始发港等进展。
• 区域发展：区域经济战略和自贸区纵深发展将带来港口价值提升。

5. 航空行业

• 油价下跌：油价下跌带来航空成本下降，提升净利润率5%以上。但受人民币贬值影响，航空股投资机会有限。
• 行业数据：2014年航空业实现创纪录利润，预计2015年继续增长。
• 重点公司：推荐中国国航、南方航空、东方航空，维持增持评级。

6. 机场行业

• 京津冀一体化：三地机场签署协同发展战略协议，推动一体化进程。
• 重点公司：推荐上海机场，维持增持评级；厦门空港、锦江投资等也值得关注。

7. 公路行业

• 国企改革：国企改革方案或陆续兑现，关注上市公路公司转型机会。
• 重点公司：推荐宁沪高速，维持增持评级；华北高速因光伏项目投资受关注。

投资组合推荐

行业趋势与展望

• 经济下行压力：报告指出2015年经济开局艰难，但物流、铁路改革和自贸区发展将带来结构性机会。
• 油价影响：油价下跌对航空股有利，但短期航运市场仍面临挑战。
• 政策导向：国企改革、区域经济战略、自贸区发展、"一带一路"等政策成为推动行业发展的关键因素。
• 技术与市场变革：铁路市场化改革、航空票价浮动、物流网络建设、港口基础设施升级等技术与市场变革将推动行业发展。

估值与市场表现

• PE与PB：部分公司如大秦铁路、广深铁路等PE和PB处于历史低位，具备估值提升空间。
• 市场波动：本周交运板块整体波动，部分公司股价上涨，部分下跌，需关注市场风险。
• 横向比较：交运板块整体市盈率和市净率低于其他行业，具备一定投资吸引力。

风险提示

• 宏观经济风险：经济持续下行可能影响行业整体表现。
• 政策风险：铁路、航运等行业的政策变化可能带来不确定性。
• 市场波动：油价和人民币汇率波动可能影响航空和航运公司的业绩。

附录：分析师信息

• 瞿永忠：北京交通大学硕士，10年交运从业经验，宏源证券交运行业组长，资深分析师。
• 刘攀：上海交通大学硕士，3年机械行业研究经验，擅长草根挖掘投资机会。
• 王滔：中山大学硕士，3年交运行业研究经验，重点覆盖物流、航空机场和高速公路等行业。

总结

本报告综合分析了2015年初交通运输行业的整体趋势和子行业动态，强调改革、政策支持和行业结构性机会。重点推荐铁路、物流、港口、航空等领域的公司，认为其具备投资价值，特别是受益于“一带一路”、自贸区发展和国企改革的公司。同时，报告提醒关注油价、人民币汇率等宏观因素对行业的影响，并建议投资者在风险可控的前提下关注相关领域的投资机会。