20210725-财信证券-信维通信-300136.SZ-2021半年度业绩短期承压_下半年业绩有望改善_3页_405kb

公司点评总结

核心内容

本报告为信维通信（300136）在2021年半年度的业绩点评，分析师为何晨，研究助理为邓果一。报告指出公司2021年上半年业绩短期承压，但预计下半年将有所改善。同时，公司通过技术升级和业务拓展，强化其在电子制造行业的竞争力，具备良好的发展潜力。

主要观点

1. 业绩表现

• 2021年上半年：营业收入为30.55亿元，同比增长 19.48%；归母净利润为1.72亿元，同比下降 47.53%。
• 2021年Q2：营业收入为14.43亿元，同比减少 4.63%；归母净利润为0.57亿元，同比减少 78.43%。
• 原因分析：上半年为消费电子行业淡季，成熟业务产能利用率低，人工成本和制造费用增加；同时，新业务拓展和原材料价格上涨对毛利率造成压力。

2. 盈利预测与估值

• 盈利预测：下调2021-2022年归母净利润预测至11.24亿元和15.36亿元，EPS分别为1.16元和1.59元。
• 估值：基于2021年27-30倍PE，合理估值区间为 31.3-34.8元，维持“推荐”评级。

3. 技术与业务拓展

• 研发能力：公司持续强化“材料 → 零件 → 模组”全链条研发能力，打造泛射频一体化龙头。
• 新业务拓展：
  • LCP业务：具备LCP材料到模组的全制程能力，已与多家企业合作，正加速拓展大客户。
  • BTB连接器：打破海外厂商垄断，已实现对国内外主流品牌的终端厂商突破，未来有望加速国产替代。
  • 汽车互联：已拓展多家知名汽车客户，提供车载天线和车载无线充电等产品。
  • 高端被动元件：通过材料研发和对聚永翘的收购，快速构建电阻研发和制造能力，正加快扩产，未来有望全面进军高端被动元件产业。

4. 财务健康状况

• 资产负债表：资产总计从2019年的83.69亿元增长至2023年的172.17亿元，负债率逐步下降，从2019年的43.1%降至2023年的18.6%。
• 现金流量：经营活动现金流净额为正，但投资活动现金流净额为负，表明公司持续进行投资扩张；筹资活动现金流波动较大，但总体可控。

5. 财务指标

• 毛利率：从2019年的37.35%下降至2021年的29.49%，但预计2023年将回升至32%。
• 净利率：从2019年的20.01%下降至2021年的13.23%，但预计2023年将回升至15.95%。
• ROE：从2019年的21.6%下降至2021年的16.9%，但预计2023年将回升至21.3%。
• PE与PB：PE从2019年的43.05倍下降至2021年的22.56倍，PB从2019年的9.31倍下降至2021年的3.81倍，估值逐步走低。

关键信息

交易数据

• 当前价格：27.89元
• 52周价格区间：25.01-66.28元
• 总市值：26,985.49百万元
• 流通市值：22,766.85百万元
• 总股本：96,756.86万股
• 流通股：81,630.86万股

涨跌幅比较

• 信维通信：1M-13.89%，3M-8.47%，12M-50.38%
• 电子制造行业：1M+1.28%，3M+19.06%，12M+33.56%

风险提示

• 公司经营不及预期
• 技术推进不及预期

投资评级系统说明

• 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上

• 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%

• 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%

• 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上

• 行业评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

财务预测摘要

营收与净利润预测

财务指标预测

总结

信维通信在2021年上半年业绩受到行业淡季和成本上升的影响，利润承压。但公司通过持续的研发投入和业务拓展，正在逐步构建高端制造能力，并有望在下半年实现业绩回升。分析师对公司的未来发展持乐观态度，维持“推荐”评级，合理估值区间为 31.3-34.8元。公司具备良好的财务健康状况，且在多个新领域展现出较强竞争力。投资者应关注其技术突破和市场拓展情况，以判断其长期价值。