20221204-国投安信期货-棉花棉纱周报_防疫政策逐步调整_远期需求预期好转_17页_6mb

防疫政策逐步调整，远期需求预期好转

一、核心内容概述

本报告分析了国内与国际棉花及棉纱市场近期的行情走势、供需变化、库存情况及未来展望。整体来看，尽管当前市场基本面仍受疫情拖累，但随着防疫政策的逐步调整，远期需求预期有所改善，资金对远期合约表现出积极态度。同时，全球棉花供给端存在一定的扰动，主要体现在巴基斯坦和印度的产量变化上。

二、国内棉市情况

1. 期货与现货行情

• 上周郑棉震荡走高，但现货成交依然清淡。
• 下游纺企开机率继续走低，棉纱库存持续增加。
• 郑棉05合约持仓创新高，显示资金对远期价格的看多预期。
• 当前国内基本面疲弱，但随着防疫政策调整，需求或逐渐修复。

2. 仓单与持仓

• 截至12月2日，一号棉注册仓单646张，预报仓单221张，合计867张，折3.6414万吨。
• 新疆棉注册仓单占主导，地产棉无仓单。
• CFTC数据显示，商业净多持仓和基金净多持仓均有所变化，显示市场参与者对远期价格的乐观预期。

3. 检验与销售

• 截至12月1日，新疆棉累计检验量114.82万吨，同比大幅下降64%。
• 新疆棉累计加工总量268.89万吨，同比减幅25.61%。
• 当前销售进度较慢，需关注后续检验和销售变化。

4. 库存情况

• 纺企棉花原料库存处于历史低位，但棉纱和坯布库存持续增加。
• 下游成品库存压力较大，而原料库存偏低，反映当前市场供需失衡。

三、国际棉市情况

1. 美棉市场

• 美棉周度签约数据环比好转，但同比仍偏弱。
• 美棉收割进度加快，天气条件有利，但出口装运量有所下降。
• 中国是美棉的主要出口国之一，但近期出口量环比下降。
• 2022/23年度美棉总签售量已占年度预测出口量的73%，但出口装运量仍低于预期。

2. 巴基斯坦与印度

• 巴基斯坦棉花收割基本结束，产量或仍有下调空间。
• 印度棉花上市进度偏慢，若不能改善，本年度产量可能下调。
• 国际供给端扰动仍在，对全球棉价形成一定支撑。

四、下游需求与出口表现

1. 开机率

• 越南纺企开机率35%，环比持平。
• 印度开机率53%，环比增加1个百分点。
• 巴基斯坦开机率43%，环比减少1个百分点。
• 下游整体开机率偏弱，棉纱和坯布库存持续增加，显示需求不足。

2. 出口情况

• 越南纺织服装出口表现稳定。
• 印度纺织服装出口表现分化，部分品类增长，但整体仍偏弱。
• 巴基斯坦纺服出口表现不佳，针织产品和服装出口环比下降。

五、市场展望与操作建议

1. 需求预期

• 国内需求受疫情拖累，但随着防疫政策调整，预期未来将有所修复。
• 国际需求同样偏弱，但供给端扰动可能支撑价格。

2. 操作建议

• 国内棉花与棉纱：操作上建议逢低做多远期合约，谨慎者可暂时观望。
• 操作评级为★★，表示持多观点，趋势明确且具备投资机会。

六、图表说明

• 图1：棉花主力合约收盘价
• 图2-3：郑棉与美棉合约走势
• 图4-5：基差变化
• 图6-10：棉花与棉纱价格指数及价差
• 图11-30：国际及国内开机率、出口数据、库存变化
• 图31-45：全球主要国家纺服进口情况
• 图46-61：棉花检验量、库存及下游库存情况

七、免责声明

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