20221217-东证期货-棉花年度报告_拨云见日_拐点将近_32页_2mb

棉花市场分析总结

核心内容

• 2022年12月17日发布的棉花市场分析报告指出，棉花价格在2023年将经历震荡，主要受国内外需求、供应、政策及宏观经济影响。
• 国内外纺服需求在2023年1季度和上半年仍将面临较大压力，但全年消费有温和复苏的预期。
• 2023年1季度，国际棉价可能弱势震荡；2-3季度，需求或出现拐点，棉价有望震荡上行。
• 2023年ICE棉价预估区间为70-100美分/磅，郑棉价格预估区间为12000-17000元/吨。

主要观点

1. 需求面展望

• 全球需求：2022年全球棉花消费因疫情和经济放缓而下滑，22/23年度全球产需转为过剩。23/24年度全球消费预计恢复，产需可能趋于均衡甚至出现短缺。
• 美国需求：2022年美国纺服需求下滑，库存周期进入主动去库阶段，预计持续3-4个季度。23/24年度美国纺服需求或有所改善。
• 印度需求：印度纺服需求受疫情影响严重，开工率下降，棉花消费预计下滑。23/24年度印度棉花种植面积可能减少。
• 中国需求：2023年防疫政策优化调整，国内需求有望逐步恢复，但复苏节奏较慢，预计下半年复苏更明显。

2. 国际棉花市场基本面

• 美国市场：
  • 22/23年度美棉扩种但减产，高粮棉比价导致23/24年度种植面积减少。
  • 22/23年度美棉出口签约放缓，但出口占总供应比重仍处于高位。
  • 22/23年度美棉库销比小增，23/24年度供应预期不宽松。
• 印度市场：
  • 22/23年度印度棉花产量增加，但消费低迷，期末库存大幅回升。
  • 棉农惜售情绪较强，MSP价格对国际市场提供心理支撑。
• 全球市场：
  • 22/23年度全球棉花消费预计过剩，但23/24年度消费有望恢复。
  • 全球种植面积可能减少，但单产或有所修复，产量预计在2500万吨以下。

3. 中国棉花基本面

• 新疆棉花：
  • 22/23年度新疆棉花丰产预期较强，但受疫情影响，供应压力后移。
  • 种植成本同比上升，籽棉收购价大幅下降，新棉加工成本在12500-13000元/吨。
  • 现货基差走弱，疆内外价差缩小，但新棉上市仍可能对市场造成阶段性压力。
• 国储政策：
  • 2022年国储政策调控力度不大，未能有效提振市场。
  • 2023年国储可能在棉价下跌时轮入疆棉，但提振作用有限。
• 国内商业库存：
  • 2022年1-8月商业库存处于高位，但疫情导致新棉上市推迟，库存有所下降。
  • 2023年一季度商业库存可能再次上升，带来阶段性供应压力。

关键信息

• 需求：2023年1季度及上半年需求压力较大，但全年消费温和复苏。
• 供应：2023年全球棉花供应可能趋紧，尤其是23/24年度。
• 价格：2023年ICE棉价预估区间为70-100美分/磅，郑棉价格预估区间为12000-17000元/吨。
• 库存：22/23年度全球棉花库存增加，23/24年度库存或趋于均衡。
• 政策：国储政策调控力度有限，更多关注市场自然调节。

策略建议

• 上半年：关注逢低布局多单的机会。
• 期限结构：或转为Contango，建议近远月反套为主。
• 内外价差：关注逢低做多内外价差的机会。

风险提示

• 疫情超预期发展：可能继续影响棉花供应及需求。
• 主产国天气风险：如美国干旱、印度洪涝等。
• 宏观环境动荡：如美联储加息、全球经济下行压力等。

图表目录

• 图表1：内外棉期价走势
• 图表2：内外棉现货价差
• 图表3：美国批发商库存：服装及服装面料
• 图表4：美国零售商库存：服装与服装饰品商店
• 图表5：美国对棉制品的月度进口量情况
• 图表6：东南亚主要纺织国棉纱厂开工率情况
• 图表7：美国纺服批发销售额及库存同比变化
• 图表8：美消费者信心指数及欧元区经济景气指数
• 图表9：零售额:服装鞋帽针纺织品类:累计及当月同比
• 图表10：零售额：服装类：当月同比
• 图表11：美棉历年种植面积、收获面积
• 图表12：美棉弃收率情况
• 图表13：美棉主产区得州干旱监测指数
• 图表14：美国CPC对ENSO发展概率预估
• 图表15：美棉历年单产及产量情况
• 图表16：美豆、玉米与美棉的比价
• 图表17：美棉当前年度累计出口签约量
• 图表18：美棉周度出口签约量
• 图表19：当前年度中国签约进口美棉累计量
• 图表20：美棉年度出口占总供应比重
• 图表21：截至2022年12月1日美棉出口情况年度对比
• 图表22：USDA12月报告以及东证对23/24美棉供需面的预估
• 图表23：USDA美棉月度库销比与ICE棉价走势
• 图表24：美棉期末库存和库存消费比情况
• 图表25：印度棉花S-6现货价格走势
• 图表26：印度棉历年度产量及面积情况
• 图表27：美国进口印度棉制品量
• 图表28：印度棉纱厂开工率
• 图表29：USDA及印度棉协（CAI）对印度棉花供需平衡表预估
• 图表30：印度棉花历年产、需、净出口情况
• 图表31：印度棉花历年期末库存和库存消费比
• 图表32：印度棉MSP价格
• 图表33：全球各主产国及主要消费国的产需历年情况
• 图表34：全球棉花产需情况
• 图表35：全球棉花期末库存和库销比情况
• 图表36：全球棉花历年面积和单产情况
• 图表37：全球棉花历年消费情况
• 图表38：新疆轧花厂日加工量
• 图表39：疆棉累计入库公检量
• 图表40：新疆籽棉收购价
• 图表41：新疆棉籽进厂价
• 图表42：不同籽棉收购价、棉籽价情况下的皮棉加工成本测算
• 图表43：中国纤维质量监测中心截至11月30日锯齿细绒棉检验数据
• 图表44：截至11月30日新疆新棉公检指标对比
• 图表45：国储拍卖日挂牌量及成交率
• 图表46：国储棉花理论库存余量
• 图表47：国内棉花商业库存量
• 图表48：郑棉期货注册仓单及有效预报总量
• 图表49：中国棉花年度进口量
• 图表50：国内棉花月度进口量
• 图表51：中国棉纱月度进口量
• 图表52：国内现货对 $1%$ 关税、滑准税进口成本的价差
• 图表53：纺企棉花库存
• 图表54：纺企棉纱库存
• 图表55：织厂棉纱库存
• 图表56：织厂棉布库存
• 图表57：国内纯棉纱厂负荷
• 图表58：国内纯棉布厂负荷
• 图表59：轻纺城棉布日成交量
• 图表60：纯棉纱C32S理论即期生产利润
• 图表61：国内外机构的中国供需平衡表
• 图表62：中国期末库存和库存消费比