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铅锌市场简要分析

铅

市场所述

• 铅市场报告日期：2025年9月16日。
• SMM #1铅锭均价：16,950元/吨，较前日上涨1.04%。
• 上期所沪铅主力合约收盘价：17,160元/吨。
• 期货市场：成交活跃度下降，持仓量减少，持仓量/成交量比值上升。
• 仓单库存小幅下降。

基本面

• 供应端： 库存：国内锌库存上涨，LME锌库存稳定。精炼锌矿加工费：国产和进口加工费普遍稳定或小幅上涨，国产矿优势明显。炼厂利润改善，生产积极性有所回升。
• 需求端： 下游需求恢复缓慢，经销商调整库存，生产企业按需生产。铅价触及高位引发部分下游谨慎，但采买情绪略有改善。整体需求好转有限。

结论与策略

• 铅： 供给阶段性收紧预期，宏观层面降息预期给了有色市场压力，但铅价已突破关键位，密切关注上方需求限制。预计短期内高位震荡整理。
• 交易策略： 建议前期多单注意保护利润。
• 风险： 宏观风险，需求不及预期。

锌

市场数据

• SMM #1锌锭均价：22,160元/吨，与前日持平。
• 上期所沪锌主力合约收盘价：22,310元/吨，较前日微涨0.02%。
• 升贴水：上海、天津、广东三地升贴水较前日均有变动。
• 期货市场：成交、持仓均下降，持仓量/成交量比值下降。

基本面

• 供应端： 炼厂原料备库充足，锌矿加工费整体稳定略偏向买方；内外差价对国产矿有利。产量有增加趋势。
• 需求端： 受阅兵、上合组织峰会影响，下游需求短期受抑制。随着事件结束，下游开工有所回升，需求好转。出口窗口可能打开，但基本面较弱。
• 海外动态： LME锌库存降至低位，维持BACK结构（近期合约价格低于远期），伦锌价格上涨对沪锌有提振作用。沪伦比值走弱。

结论与策略

• 锌： LME锌低库存及BACK结构提供支撑，降息预期利好，基本面偏弱但仍有支撑，预计短期偏强整理，但上方空间有限。
• 交易策略： 建议暂时观望。
• 风险： 宏观风险，海外挤仓风险，需求不及预期。

总结

铅锌报告指出，铅价受阶段性利多支撑和宏观预期影响偏强整理，但需警惕需求限制；锌价则受LME低库存支撑、降息预期和可能的供需好转影响而偏强运行，但基本面约束明显，预计区间震荡为主。