> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铜价分析报告总结 ## 核心内容 - **铜价震荡**：上周铜价整体呈现震荡走势，主要受美伊协议谈判未果及美国核心PCE数据高企影响，降息预期承压，市场风险偏好改善有限。 - **基本面逻辑**：印尼Grasberg矿山复产缓慢，硫磺和硫酸贸易中断影响湿法铜产量，非美库存偏低，国内社库低位震荡，内贸现货贴水走扩，内盘近月结构转向平水。 - **库存变化**：全球库存小幅增加，LME库存下降，COMEX库存上升，SHFE库存减少，上海保税区库存增加，沪伦比值小幅上升至7.71。 - **供需格局**：供应端维持紧平衡，需求端保持稳健增长，铜价短期预计延续震荡，需关注地缘政治风险。 ## 主要观点 - **地缘政治风险**：美伊协议仍未最终敲定，双方对谅解备忘录文本进行修改，伊朗强调核问题不在谈判范围内，优先结束战争。若中东冲突再次升级，可能对铜价造成冲击。 - **宏观经济影响**：美国4月核心PCE同比+3.3%，创三年新高，能源成本上升对经济产生压力，美联储年内降息预期减弱。 - **库存与市场结构**：LME铜库存下降，注销仓单比例降至28.8%；SHFE库存减少，上海保税区库存增加，国内库存维持低位，海外湿法产量下滑提振溢价。 - **市场情绪与投资策略**：整体市场风偏改善有限，预计铜价短期震荡，关注地缘风险及宏观政策动向。 ## 关键信息 ### 一、市场数据 - **LME铜**：5月29日价格为13611.50美元/吨，较上周五下跌0.17%。 - **COMEX铜**：5月29日价格为639.4美分/磅，较上周五上涨0.21%。 - **SHFE铜**：5月29日价格为105000元/吨，较上周五上涨0.12%。 - **国际铜**：5月29日价格为93200元/吨，较上周五上涨0.18%。 - **沪伦比值**：5月29日为7.71，较上周五微升。 - **LME现货升贴水**：5月29日为-36.29美元/吨，较上周五上涨16.37美元/吨。 - **上海现货升贴水**：5月29日为-75元/吨，较上周五下跌30元/吨。 ### 二、市场分析及展望 - **库存变化**：全球库存小幅增加，LME库存下降，COMEX库存上升，SHFE库存减少，上海保税区库存增加。 - **供需分析**：印尼Grasberg复产缓慢，硫磺和硫酸贸易中断，非美库存偏低，国内需求稳健，铜价短期震荡。 - **经济影响**：美国核心通胀高企，美联储降息预期收敛；欧央行警告中东冲突可能引发全球经济危机。 ### 三、行业要闻 1. **日本铜业整合**：JX先进金属、三井金属、丸红和三菱材料达成业务整合协议，成立泛太平洋铜业有限公司。 2. **巴拿马铜矿审计**：巴拿马政府即将公布科布雷巴拿马铜矿的最终审计报告，反采矿情绪升温。 3. **智利地震影响**：智利安托法加斯塔发生6.9级地震，部分生产活动暂停，但关键基础设施未受损。 ### 四、相关图表 - **图表1**：沪铜与LME铜价走势，显示沪铜和LME铜价均呈上升趋势。 - **图表2**：LME铜库存变化，显示库存波动及注销仓单比例变化。 - **图表3**：全球显性库存变化，显示库存周期波动。 - **图表4**：上海交易所和保税区库存变化，显示库存低位震荡。 - **图表5**：LME铜升贴水走势，显示升贴水波动。 - **图表6**：沪铜现货升贴水走势，显示贴水走扩。 - **图表7**：沪铜跨期价差走势，显示价差波动。 - **图表8**：洋山铜溢价与现货升贴水走势，显示溢价波动。 - **图表9**：沪伦比值走势，显示比值小幅上升。 - **图表10**：铜进口盈亏走势，显示盈亏波动。 - **图表11**：沪伦比值剔除汇率走势，显示比值波动较小。 - **图表12**：铜精矿现货TC走势，显示TC下降趋势。 ## 风险提示 - **地缘政治风险**：中东冲突可能再次升级，影响铜价走势。 - **宏观经济不确定性**：美国核心通胀高企，美联储货币政策两难。 - **供应端不确定性**：印尼矿山复产缓慢，硫磺和硫酸贸易中断。 ## 投资咨询信息 - **公司名称**：铜冠金源期货 - **投资咨询业务资格**：沪证监许可【2015】84号 - **分析师信息**： - 李婷：从业资格号 F0297587，投资咨询号 Z0011509 - 黄蕾：从业资格号 F0307990，投资咨询号 Z0011692 - 高慧：从业资格号 F03099478，投资咨询号 Z0017785 - 王工建：从业资格号 F03084165，投资咨询号 Z0016301 - 赵凯熙：从业资格号 F03112296，投资咨询号 Z0021040 - 何天：从业资格号 F03120615，投资咨询号 Z0022965 - 赵奕：从业资格号 F03153902，投资咨询号 Z0023788 ## 联系方式 - **全国统一客服电话**：400-700-0188 - **总部**：上海市浦东新区源深路273号，电话：021-68559999，传真：021-68550055 - **上海营业部**：上海市虹口区逸仙路158号306室，电话：021-68400688 - **深圳分公司**：深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室，电话：0755-82874655 - **江苏分公司**：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室，电话：025-57910813 - **铜陵营业部**：安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室，电话：0562-5819717 - **芜湖营业部**：安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室，电话：0553-5111762 - **郑州营业部**：河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室，电话：0371-65613449 - **大连营业部**：辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号，电话：0411-84803386 - **杭州营业部**：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室，电话：0571-89700168 ## 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。