20260601-铜冠金源期货-铜周报_风偏改善有限_铜价震荡_10页_763kb

铜价分析报告总结

核心内容

• 铜价震荡：上周铜价整体呈现震荡走势，主要受美伊协议谈判未果及美国核心PCE数据高企影响，降息预期承压，市场风险偏好改善有限。
• 基本面逻辑：印尼Grasberg矿山复产缓慢，硫磺和硫酸贸易中断影响湿法铜产量，非美库存偏低，国内社库低位震荡，内贸现货贴水走扩，内盘近月结构转向平水。
• 库存变化：全球库存小幅增加，LME库存下降，COMEX库存上升，SHFE库存减少，上海保税区库存增加，沪伦比值小幅上升至7.71。
• 供需格局：供应端维持紧平衡，需求端保持稳健增长，铜价短期预计延续震荡，需关注地缘政治风险。

主要观点

• 地缘政治风险：美伊协议仍未最终敲定，双方对谅解备忘录文本进行修改，伊朗强调核问题不在谈判范围内，优先结束战争。若中东冲突再次升级，可能对铜价造成冲击。
• 宏观经济影响：美国4月核心PCE同比+3.3%，创三年新高，能源成本上升对经济产生压力，美联储年内降息预期减弱。
• 库存与市场结构：LME铜库存下降，注销仓单比例降至28.8%；SHFE库存减少，上海保税区库存增加，国内库存维持低位，海外湿法产量下滑提振溢价。
• 市场情绪与投资策略：整体市场风偏改善有限，预计铜价短期震荡，关注地缘风险及宏观政策动向。

关键信息

一、市场数据

• LME铜：5月29日价格为13611.50美元/吨，较上周五下跌0.17%。
• COMEX铜：5月29日价格为639.4美分/磅，较上周五上涨0.21%。
• SHFE铜：5月29日价格为105000元/吨，较上周五上涨0.12%。
• 国际铜：5月29日价格为93200元/吨，较上周五上涨0.18%。
• 沪伦比值：5月29日为7.71，较上周五微升。
• LME现货升贴水：5月29日为-36.29美元/吨，较上周五上涨16.37美元/吨。
• 上海现货升贴水：5月29日为-75元/吨，较上周五下跌30元/吨。

二、市场分析及展望

• 库存变化：全球库存小幅增加，LME库存下降，COMEX库存上升，SHFE库存减少，上海保税区库存增加。
• 供需分析：印尼Grasberg复产缓慢，硫磺和硫酸贸易中断，非美库存偏低，国内需求稳健，铜价短期震荡。
• 经济影响：美国核心通胀高企，美联储降息预期收敛；欧央行警告中东冲突可能引发全球经济危机。

三、行业要闻

1. 日本铜业整合：JX先进金属、三井金属、丸红和三菱材料达成业务整合协议，成立泛太平洋铜业有限公司。
2. 巴拿马铜矿审计：巴拿马政府即将公布科布雷巴拿马铜矿的最终审计报告，反采矿情绪升温。
3. 智利地震影响：智利安托法加斯塔发生6.9级地震，部分生产活动暂停，但关键基础设施未受损。

四、相关图表

• 图表1：沪铜与LME铜价走势，显示沪铜和LME铜价均呈上升趋势。
• 图表2：LME铜库存变化，显示库存波动及注销仓单比例变化。
• 图表3：全球显性库存变化，显示库存周期波动。
• 图表4：上海交易所和保税区库存变化，显示库存低位震荡。
• 图表5：LME铜升贴水走势，显示升贴水波动。
• 图表6：沪铜现货升贴水走势，显示贴水走扩。
• 图表7：沪铜跨期价差走势，显示价差波动。
• 图表8：洋山铜溢价与现货升贴水走势，显示溢价波动。
• 图表9：沪伦比值走势，显示比值小幅上升。
• 图表10：铜进口盈亏走势，显示盈亏波动。
• 图表11：沪伦比值剔除汇率走势，显示比值波动较小。
• 图表12：铜精矿现货TC走势，显示TC下降趋势。

风险提示

• 地缘政治风险：中东冲突可能再次升级，影响铜价走势。
• 宏观经济不确定性：美国核心通胀高企，美联储货币政策两难。
• 供应端不确定性：印尼矿山复产缓慢，硫磺和硫酸贸易中断。

投资咨询信息

• 公司名称：铜冠金源期货
• 投资咨询业务资格：沪证监许可【2015】84号
• 分析师信息：
  • 李婷：从业资格号 F0297587，投资咨询号 Z0011509
  • 黄蕾：从业资格号 F0307990，投资咨询号 Z0011692
  • 高慧：从业资格号 F03099478，投资咨询号 Z0017785
  • 王工建：从业资格号 F03084165，投资咨询号 Z0016301
  • 赵凯熙：从业资格号 F03112296，投资咨询号 Z0021040
  • 何天：从业资格号 F03120615，投资咨询号 Z0022965
  • 赵奕：从业资格号 F03153902，投资咨询号 Z0023788

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• 杭州营业部：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室，电话：0571-89700168

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