> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铜价维持高位区间震荡总结 ## 核心内容 铜价近期维持高位区间震荡，沪铜期货主力合约在5月29日周五报收于105,000元/吨，较前一周价格微涨约0.1%。整体来看，铜价波动较小，主要受到供需格局和宏观环境的共同影响。 ## 主要观点 1. **行情回顾**： - 上周铜价走势呈现震荡态势，周初因库存低位、供应担忧及美伊局势缓和，铜价企稳反弹。 - 后期因局部冲突重演及美经济数据下行，铜价小幅走弱。 - 周末铜价基本维持稳定，显示市场情绪较为谨慎。 2. **供需分析**： - **供应端**：铜精矿现货加工费持续下探，SMM进口铜精矿指数跌穿-100美元/干吨，显示供应端偏紧格局加深。 - **冶炼环节**：海外硫酸原料供应受限，冶炼承压，主要矿区生产持续受扰动。 - **下游需求**：铜价波动影响接单节奏，部分下游需求随价格回调有所回暖。 - **精铜杆开工率**：环比回落0.92个百分点至61.05%，但预计下周将提升4.68个百分点。 - **铜线缆库存**：原料库存环比增加2.06%，成品库存环比增加1.37%，反映终端提货速度放缓，需求疲软。 3. **需求结构**： - 传统领域如建筑、地产类中低压产品需求平平。 - 电网升级、人工智能基础设施及电动汽车等行业需求依然强劲，成为支撑铜价的重要力量。 4. **宏观环境**： - **美国经济数据**：4月PCE物价指数同比上涨3.8%，创近三年新高；核心PCE同比上涨3.3%，同样为近三年新高。 - **GDP下修**：美国商务部将2026年第一季度GDP年化季率从2.0%下修至1.6%，显示经济增长放缓。 - **货币政策预期**：市场对美联储6月维持利率不变的概率为99.4%，7月维持利率不变的概率为93%，加息预期未明显强化。 - **滞胀风险**：通胀高企与增长疲软并存，市场对滞胀风险的担忧上升。 ## 关键信息 - **铜价走势**：沪铜主力合约近期震荡，波动幅度有限。 - **加工费**：铜精矿现货加工费持续走低，显示供应紧张。 - **开工率**：精铜杆开工率有所回落，但预计下周将回升。 - **库存变化**：铜线缆原料与成品库存均有所增加，反映需求疲软。 - **需求分化**：传统领域需求疲软，但新能源和电网等领域需求强劲。 - **美联储政策**：加息预期未明显强化，6月和7月维持利率不变概率较高。 - **宏观风险**：美国滞胀风险信号显现，市场情绪谨慎。 ## 结论 铜价短期将延续区间震荡，主要受制于产业基本面与宏观情绪之间的博弈。需密切关注实际消费韧性、库存变化及海外贸易政策动向，以判断铜价未来走势。