20181125-华泰证券-基础化工行业周报（第四十七周）_16页_1mb

行业周报（第四十七周）总结

核心内容概述

本周化工行业整体景气震荡下行，但价格中枢有望抬升。需求端方面，国内需求逐步放缓，海外需求存在下行风险，贸易摩擦加剧了外需不确定性，但部分细分领域如农化、纺织需求相对刚性，而电子化学品和新材料的进口替代逻辑增强。供给端新增产能总体可控，主要由龙头企业扩产，环保力度短期灵活但中长期趋势明确。行业长期将走向集中和一体化，龙头企业有望提升市场份额。

主要观点

1. 行业景气：整体景气震荡下行，但多数化工品价格及价差低于七年平均水平，长期来看价格中枢稳中有升。
2. 需求与供给：国内需求放缓，海外需求受贸易摩擦影响，但农化、纺织等细分领域需求稳定；供给端新增产能可控，环保政策对部分子行业影响较大。
3. 投资主线：重点关注电子化学品、新材料等细分子行业龙头，民营炼化相关公司受益于油价强势，低估值龙头通过优化存量业务和新品类扩张提升市场份额。

关键信息

一周涨幅前十公司

• 沃特股份 (002886.SZ): 19.54%
• 恒大高新 (002591.SZ): 15.65%
• ST昌九 (600228.SH): 15.61%
• 龙蟠科技 (603906.SH): 14.43%
• 集泰股份 (002909.SZ): 10.09%
• 天润数娱 (002113.SZ): 8.30%
• 中曼石油 (603619.SH): 7.91%
• 国机通用 (600444.SH): 4.57%
• 中旗股份 (300575.SZ): 3.46%
• 盐湖股份 (000792.SZ): 3.43%

一周跌幅前十公司

• 德美化工 (002054.SZ): -19.83%
• 联合新材 (300586.SZ): -18.64%
• 科创新源 (300731.SZ): -17.98%
• 国际实业 (000159.SZ): -17.71%
• 钱江生化 (600796.SH): -17.38%
• 川金诺 (300505.SZ): -17.01%
• 道氏技术 (300409.SZ): -14.14%
• 晶瑞股份 (300655.SZ): -13.93%
• 中石科技 (300684.SZ): -13.92%
• 金科文化 (300459.SZ): -13.61%

重点产品行情

1. 原油价格：国际油价持续回落，WTI和Brent期货周环比分别下跌10.7%和11.9%，但产油国考虑减产，可能支撑油价。
2. PTA-涤纶产业链：延续弱势，PX和PTA价格下跌，下游纺织需求低迷，PTA市场库存微升。
3. 萤石与制冷剂：萤石持续上涨，制冷剂维持高位运行。
4. 维生素：价格整体上行，受环保政策和国外采购影响，市场货源紧张，厂家限量签单。

重点公司及动态

重点推荐公司

• 万华化学：增持，2018-2020年EPS预测分别为4.39/4.94/5.50元，目标价35.12~41.71元。
• 浙江龙盛：增持，2018-2020年EPS预测分别为1.20/1.33/1.54元，目标价9.90~11.65元。
• 飞凯材料：增持，2018-2020年EPS预测分别为0.80/1.05/1.24元，目标价19.20~21.60元。
• 华鲁恒升：增持，2018-2020年EPS预测分别为1.98/2.28/2.65元，目标价15.84~19.80元。
• 桐昆股份：增持，2018-2020年EPS预测分别为1.72/2.03/2.26元，目标价14.62~17.20元。

公司动态

• 荣盛石化：前三季度净利增14%，预计2018年净利20.0-24.0亿元。
• 光威复材：前三季度净利增49.5%，符合预期。
• 国瓷材料：前三季度净利增128%，业绩符合预期。
• 恒力股份：前三季度净利大增，业绩符合预期。
• 浙江交科：化工/基建双主业维持高景气，低估值优势显著。
• 强力新材：三季报符合预期，产业链延伸持续推进。
• 恒逸石化：前三季度净利增63%，业绩符合预期。
• 金发科技：拟收购PDH等业务，完善产业链布局。
• 巨化股份：前三季度净利增105%，业绩略高于预期。
• 利安隆：前三季度净利增59%，符合预期。
• 东华能源：2018H1净利增42.5%，符合市场预期。
• 长青股份：前三季度净利增55%，略超预期。
• 卫星石化：三季报符合预期，全年预计净利8.9-9.8亿元。

行业动态

1. 中菲签署油气开发合作备忘录：标志着双方在油气合作方面迈入新阶段。
2. 艾仕得上调交通涂料价格：应对原材料成本上涨，提高产品价格。
3. 日本东丽开发新型碳纤维：强度提高30%，计划用于飞机等高附加值领域。
4. 巴斯夫在阿根廷上市花生种子处理剂Gestus：用于改善种子表皮粘附性。
5. 普利司通扩大北美轮胎产能：投资4000万美元，提升TBR生产能力。
6. 工程塑料市场增长预测：2024年市值将超1043亿美元，亚太市场为主要增长驱动力。
7. 东丽推出植物基聚氨酯无纺鹿皮绒面料：环保材料，用于汽车内饰、时尚等领域。
8. OAT Agrio收购Chrysal：增强产品组合和市场地位，拓展全球市场。
9. 印度将成为Adnoc战略市场：受印度石化需求增长影响。
10. 中石化LNG日销量首破万吨：优化气液比例，提升盈利水平。
11. 松原推出新型抗氧化剂Songnox 5057：适用于多元醇，防止泡沫变色。
12. 商务部对日印产吡啶启动反倾销期终复审调查：维持反倾销措施，防止进口倾销。
13. 莱茵河水位低，巴斯夫探索替代航运方式：考虑建设平底船舰队，减少物流影响。
14. 加州提议毒死蜱限用法案：减少农药使用，提升环境与健康保护。

风险提示

• 油价大幅波动风险
• 下游需求不达预期风险

总结

本周化工行业整体呈现震荡下行趋势，但长期来看，价格中枢有望稳中有升。重点公司如万华化学、浙江龙盛、飞凯材料、华鲁恒升和桐昆股份等受到关注，其业绩表现良好，且未来增长预期明确。行业动态显示，国际合作和技术创新推动行业进一步发展，同时环保政策和市场需求变化对行业格局产生深远影响。