20181125-华泰证券-建材行业周报（第四十七周）_9页_1020kb

行业周报（第四十七周）总结

核心内容

本周建材行业整体表现不佳，行业指数下跌4.59%，跑输沪深300指数1.08个百分点。报告建议投资者关注成长性行业，如玻纤、涂料，以及周期性行业中具有高股息率的公司。重点推荐包括中国巨石、三棵树、旗滨集团、塔牌集团、海螺水泥、伟星新材等公司。

主要观点

• 成长性行业首选：玻纤行业在全球需求增长及技术升级趋势下具备成长潜力，推荐中国巨石，因其具备成本优势与估值低位；家装建材中，涂料行业成长性更佳，推荐三棵树。
• 周期性行业关注：水泥行业面临需求回落与价格见顶风险，玻璃行业在竣工端修复及冷修预期下，有望企稳回升，推荐高股息率的旗滨集团、塔牌集团、海螺水泥。
• 行业动态：国内玻纤市场受短期库存压力和企业竞争影响，价格下跌；水泥市场小幅上涨，但后期涨幅有限；玻璃市场整体平稳，部分区域有提价预期。

关键信息

一周涨幅前十公司

一周跌幅前十公司

子行业观点

• 水泥行业：全国水泥市场价格环比微涨0.8%，但后期大幅上涨可能性小，多以平稳为主。11月下旬市场需求平稳，局部地区如华北、西北季节性减弱。
• 玻璃行业：价格降幅收窄，部分厂家有提价计划。全国浮法玻璃生产线在产244条，库存降至低位，预计2019年价格有望企稳回升。
• 玻纤行业：无碱粗纱价格下跌，但行业新增供给与需求基本匹配。未来成长模式将向技术升级转变，新能源汽车和5G发展对需求有支撑。
• 家装建材：工程市场保持高速扩张，但现金流有挑战；零售市场销售压力存在，但盈利能力维持稳定。

重点公司及动态

重点推荐公司

重点公司最新观点

• 中国巨石：收入增长稳健，毛利率提升，智能制造基地投产有望增强成本优势，维持“买入”评级。
• 三棵树：工程漆收入高增长，零售端具备成本传导能力，推荐其门店坪效提升与渠道下沉，维持“增持”评级。
• 旗滨集团：原片龙头，业绩稳定增长，产品提质提价，维持“买入”评级。
• 塔牌集团：三季报业绩超预期，预计四季度水泥销售持续增长，维持“买入”评级。
• 伟星新材：业绩符合预期，资本开支需求小，维持“买入”评级。
• 海螺水泥：Q3业绩超预期，贸易平台推动销量增长，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济下滑超预期：可能影响建材行业需求，尤其是水泥、玻璃及家装建材。
• 上游原材料涨价超预期：如煤炭、纯碱价格上升，可能压缩企业利润空间。

行业动态

• 政策支持：证监会、财政部、国资委联合发布支持上市公司回购股份的意见，鼓励企业通过回购维护股东权益。
• 减税降负：国家税务总局提出更大规模、实质性、普惠性减税政策建议，以缓解企业负担。
• 民企发债回暖：AA级民企债券发行规模增加，票面利率有所下降，显示市场信心回暖。
• 房地产市场：近六成城市住宅成交面积10月环比下降，部分一线城市降幅显著，但部分三线城市同比上升。

附录

• 行业评级体系：以6个月内行业涨跌幅与沪深300指数对比，分为增持、中性、减持。
• 公司评级标准：以股价相对于沪深300指数涨跌幅为基准，分为买入、增持、中性、减持、卖出。
• 免责申明：本报告仅供华泰证券客户使用，不构成投资建议，对报告内容的准确性及完整性不作保证。