20250518-华泰期货-新能源及有色金属周报_进口锌锭冲击下国内现货升水大幅度回落_7页_1mb

新能源及有色金属周报总结（2025-05-18）

重要数据
截至2025年5月16日，伦锌价格较上周上涨318%至2706美元/吨，沪锌主力合约上涨14%至22500元/吨。LME锌现货升贴水（0-3）由-2613美元/吨收窄至-2095美元/吨。

供应端

• 锌精矿加工费：SMM国产锌精矿周度加工费维持3500元/金属吨，进口锌精矿加工费上涨5美元/吨至45美元/吨。
• Antamina锌矿：近期成交TC（加工成本）为40美元/吨，伊朗矿现货成交价3800-3900元/金属吨自提。
• 冶炼厂库存：冶炼厂矿库存充足，对后期TC（加工成本）仍持看涨态度。紫金俄罗斯矿山停产可能对供应产生后续影响。

消费端

• 镀锌企业：开工率较上周增加0.07%至60.94%。
• 压铸锌合金：开工率大幅上升448%至59.08%。
• 氧化锌企业：开工率增加268%至62.41%。
• 消费韧性：尽管中美关税谈判有所缓和，但出口抢购和美国囤货已提前发生，消费存在边际下滑风险。

库存情况

• SMM七地锌锭库存：截至2025年5月15日，库存总量863万吨，较上周增加0.3万吨。
• 仓单库存：增至2175吨，较上周增加272吨。
• LME锌库存：减少6125吨至164200吨。
• 保税区库存：上海锌锭保税区库存数据未明确，但整体库存出现累库迹象。

利润状况
行业冶炼企业生产利润（不含副产品收入）为-434元/吨，显示短期盈利能力承压。

市场分析

1. 价格走势：沪锌价格冲高但受上方压力位限制回落，进口锌锭冲击导致现货升水快速下降。
2. 供需平衡：TC（加工成本）上涨乏力，冶炼利润仍较充足，供给端压力未缓解。
3. 消费风险：下游需求持续增强，但存在消费复苏不及预期及边际下滑的可能。

策略建议

• 单边策略：中性。
• 套利策略：中性。

主要风险

1. 海外矿山出现非预期扰动（如Antamina复产或供应变化）。
2. 国内消费复苏进度不及预期。
3. 流动性变化超预期（如资金面收紧或宽松）。

其他信息

• 报告数据来源包括同花顺、华泰期货研究院等。
• 报告结论基于公开信息，不保证准确性，投资者需自主判断。

注：关键图表包括锌现货升贴水、TC与平均价对比、生产利润及库存数据等，具体内容需参考原文。