20260716-大越期货-白糖期货2026年7月报_外糖进口冲击_郑糖震荡寻底_9页_1mb

外糖进口冲击 郑糖震荡寻底 总结

核心内容

26/27年度全球食糖市场维持紧平衡状态，各机构预测的供需缺口和过剩量总体不大。国际原糖指数在14-16美分/磅区间震荡，国内白糖价格受进口成本影响承压，郑糖主力09合约处于二次探底阶段。

主要观点

• 全球供需平衡：全球食糖产量与消费量基本持平，但存在小幅缺口或过剩，机构预测差异较大，主要因厄尔尼诺天气影响产量及巴西制糖比变化。
• 国内供需情况：国内白糖产量为1293万吨，消费量为1573万吨，进口480万吨，供需缺口约280万吨，主要依赖配额外进口糖和糖浆、预混粉补充。
• 进口成本与利润：配额外进口糖价格约为5050元/吨，低于国内现货价格5300元/吨，进口利润窗口打开；配额内进口成本在4000元/吨左右，糖浆及预混粉折糖价约4500元/吨。
• 期货市场表现：郑糖主力09合约价格在5150元/吨附近，短期偏弱但下方空间收窄，前期低点为5086元/吨，二次探底关注前低支撑；远月01合约震荡探底。

关键信息

全球供需预测（26/27年度）

国内供需平衡表（26/27年度）

进口情况分析

• 进口量增长：2026年1-5月累计进口食糖86万吨，同比增加23万吨；糖浆及预混粉合计进口51.72万吨，同比增加17.04万吨。
• 进口成本与利润：配额外进口糖价格5050元/吨，配额内进口糖价格4000元/吨，糖浆及预混粉折糖价约4500元/吨。
• 关税调整：2026年5月起，糖浆及预混粉进口关税从12%调整为20%，略低于原糖配额外进口关税，进口利润仍较高。

国内销糖率分析

• 销糖率：25/26年度截至6月底，全国产量1276万吨，销售846万吨，销糖率66.3%。
• 销售压力：国内现货价格偏高，进口糖价格冲击压缩国产糖销售量，工业库存处于五年高点。

期货市场表现

• 基差：白糖主力2609合约贴水现货约81点。
• 价差：2701合约升水2609合约约150点。
• 仓单情况：目前交易所仓单为24935张。

操作策略

1. 关注天气影响：厄尔尼诺强年份可能影响全球产量，需密切关注后期天气变化。
2. 进口利润窗口：配额外进口糖价格低于国内现货价格，进口利润较大，对国内现货价格形成压力。
3. 期货走势：郑糖主力09合约短期偏弱，但下方空间收窄，关注前低支撑；远月01合约震荡探底。

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