20250525-华泰期货-新能源及有色金属周报_现货升水止跌回升_7页_1mb

新能源及有色金属周报总结（2025-05-25）

重要数据
截至2025年5月23日，伦锌价格较上周下降41%至2695美元/吨，沪锌主力合约下跌127%至22215元/吨。LME锌现货升贴水（0-3）从-2095美元/吨降至-2155美元/吨。

供应情况
SMM国产锌精矿周度加工费维持3500元/金属吨，进口锌精矿加工费稳定在45美元/吨。6月TC（加工费）预计分别上涨至3650元/吨和55美元/吨。当前锌矿供应未受明显影响，冶炼厂原料库存充足，预计TC继续上行。

消费动态
镀锌企业开工率较上周回升109%至6203%，压铸 zinc 合金开工率下降267%至5641%，氧化锌企业开工率微降38%至6203%。消费端整体维持强势，但需关注中美关税调整后需求能否持续。短期国内库存出现累库迹象，可能抑制消费韧性。

库存数据
SMM七地锌锭库存降至804万吨，较上周减少59万吨。仓单库存减少至1774吨，LME锌库存下降10700吨至153500吨。

利润状况
行业冶炼企业生产利润（不含副产品）为-484元/吨，显示亏损压力。

市场分析
上周沪锌价格震荡运行，周初受进口锌锭冲击，现货升水快速回落，但随着社会库存下滑及贸易商挺价，下半周现货升水修复。矿端方面，紫金俄罗斯矿山或面临停产，但短期供应暂未紧张，冶炼厂原料库存充足，支撑TC上涨预期。消费端虽保持韧性，但需警惕出口抢购及美国囤货导致的需求边际下滑。国内库存出现累库迹象，短期对市场形成压力。

策略建议
单边及套利策略均建议中性操作。

风险提示

1. 海外矿山可能出现意外扰动；
2. 国内消费复苏不及预期；
3. 流动性变化超预期。

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