20250622-华泰期货-新能源及有色金属周报_锌锭库存微增_现货升水快速回落_7页_1mb

锌市场周度总结（2025/6/20）

核心内容概览

本报告分析了2025年6月20日前一周锌市场的供需变化、价格走势及市场策略。整体来看，锌价呈现震荡偏弱趋势，现货升水快速回落，市场基本面缺乏明显支撑。

价格走势

• 伦锌价格：截至2025/6/20，伦锌价格较上周上涨0.57%，至2625美元/吨。
• 沪锌价格：沪锌主力合约价格较上周上涨0.14%，至21845元/吨。
• 现货升水：
  • 上海锌锭现货10:15升贴水为3元/吨。
  • LME锌0-3升贴水为-24.65美元/吨，较上周的-22.95美元/吨有所回落。

供应情况

• 国产锌精矿加工费：维持在3600元/金属吨。
• 进口锌精矿加工费：较上周上涨2美元/吨至55美元/吨。
• 矿山招标：
  • 华北锌矿招标结果为5500元/吨，环比下降200元/吨。
  • Newcentury锌矿招标结果为40美元/干吨。
• 锌矿进口窗口：仍处于关闭状态，但海外锌矿出港数据有所攀升。

消费情况

• 镀锌企业开工率：较上周下降1.46%至58.6%。
• 压铸锌合金开工率：较上周下降4.72%至55.12%。
• 氧化锌企业开工率：较上周上升0.08%至59%。
• 整体消费趋势：呈现边际下滑，现货升水快速回落，锌价上涨缺乏基本面支撑。

库存情况

• SMM七地锌锭库存：截至2025-06-19，总量为7.96万吨，较上周增加0.25万吨。
• 仓单库存：较上周减少229吨至8743吨。
• LME锌库存：较上周减少4775吨至126225吨。
• 库存变化趋势：锌锭社会库存小幅增长，可能对价格形成向下压力。

利润情况

• 冶炼企业生产利润（不包含副产品收入）：为-500元/吨。
• 叠加副产品收益后利润：约为1000元/吨。
• TC价格：整体保持稳定，冶炼企业仍有一定盈利空间，供给压力不减。

市场分析

• 隐性库存负反馈：锌合金开工率明显下滑，隐性库存可能对市场产生负反馈。
• 现货升水回落：表明市场对锌的需求疲软，锌价上涨缺乏驱动力。
• 库存压力：若社会库存持续增加，将对锌价形成较大下行压力。
• TC价格稳定：冶炼企业仍保持较高积极性，供给端压力不减。

市场策略

• 单边策略：震荡偏弱。
• 套利策略：中性。

风险提示

1. 海外矿山预期外扰动：可能影响锌矿供应。
2. 国内消费复苏不及预期：可能导致需求疲软。
3. 流动性变化超预期：可能对市场走势产生较大影响。

图表说明

本报告附有18张图表，涵盖以下内容：

• 锌锭现货升贴水
• LME锌库存变化
• 锌精矿加工费及进口盈亏
• 精炼锌企业生产利润
• 锌锭社会库存
• TC价格及价差分析
• 硫酸价格及原料库存天数

这些图表为市场分析提供了直观的数据支持。

本期分析研究员

• 王育武：从业资格号F03114162，投资咨询号Z00224662
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047

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