20220822-西南证券-安恒信息-688023.SH-2022年中报点评_持续推动产品创新_巩固行业领先地位_4页_1mb

产品创新与行业领先地位分析总结

核心内容

本报告分析了安恒信息在2022年上半年的业绩表现、行业发展趋势、产品创新成果以及未来盈利预测，并对投资评级与风险提示进行了说明。公司作为网络安全领域的领先企业，积极应对市场变化，通过加大研发投入和拓展新业务板块，推动产品创新，以巩固其在行业中的领先地位。

主要观点

• 业绩表现：
  2022年上半年，公司实现营业收入5.3亿元，同比增长15.8%；但归母净利润为-3.7亿元，同比下降112.7%。
  营收增长主要得益于网络信息安全行业的快速发展，以及公司在云安全、大数据等新一代安全产品上的销量提升，同时持续推进安全服务业务。
  利润下滑则主要由疫情对业务影响和战略投入增加导致，期间费用增速高于营收增速，毛利率也有所下降。

• 行业前景：
  网络安全行业处于高景气周期，预计到2025年，中国网络安全支出规模将达到214.6亿美元，2021-2025年年均复合增长率达20.5%。
  公司凭借政策支持与技术进步，持续拓展市场，巩固其在Web应用安全、数据库审计、态势感知、云安全及大数据安全等领域的技术优势。

• 产品创新：
  公司高度重视产品创新，报告期内发布了13项新产品和新方案，包括安全托管运营服务MSS、安恒云-云安全管理平台新版本、安恒云在线SaaS新版本、AXDR产品等，以满足不断变化的市场需求。

• 盈利预测：
  预计公司2022-2024年营业收入分别为24.3亿元、32.3亿元、42.5亿元，未来三年营业收入复合增长率达32.7%。
  归母净利润预计从2021年的13.81亿元增长至2024年的308.24亿元，年均复合增长率达184.04%。
  EPS（每股收益）预计从0.18元增长至3.93元，ROE（净资产收益率）预计从0.36%增长至7.59%。
  公司估值指标（PE、PB、PS、EV/EBITDA）呈现下降趋势，反映市场对其未来增长预期的提升。

关键信息

• 财务指标：

  • 营业收入：2022E为24.2673亿元，2023E为32.2931亿元，2024E为42.4995亿元。
  • 归母净利润：2022E为77.94亿元，2023E为221.40亿元，2024E为308.24亿元。
  • 每股收益：2022E为0.99元，2023E为2.82元，2024E为3.93元。
  • 净资产收益率（ROE）：2022E为2.21%，2023E为5.87%，2024E为7.59%。
  • 股息率：2022E为0.02%，2023E为0.15%，2024E为0.40%。

• 投资建议：
  维持“买入”评级，认为公司未来业绩增长潜力较大，盈利能力和市场竞争力持续增强，订单量有望在2023年显著提升。

• 风险提示：

  • 客户拓展不及预期
  • 下游需求不及预期

财务预测与估值

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
  • 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
  • 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
  • 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间
  • 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

• 行业评级：

  • 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
  • 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

重要声明

本报告由西南证券研究发展中心发布，数据来源为Wind及西南证券内部研究。报告中的分析基于合法合规的数据来源和分析师的职业判断，不构成投资建议，也不保证信息的准确性、完整性或可靠性。投资者应自行判断是否采用本报告内容并承担相应风险。

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