20220822-国元证券-安恒信息-688023.SH-2022年半年度报告点评_营收实现稳健增长_新赛道战略成效初显_4页_1mb
报告摘要
安恒信息2022年半年度报告总结
核心内容
安恒信息（688023.SH）于2022年8月21日发布2022年半年度报告，报告显示公司在2022年上半年实现了营业总收入5.35亿元，同比增长15.78%。尽管面临疫情带来的挑战，公司仍稳步推进各项业务，新赛道战略开始显现成效，特别是在云安全、数据安全、密码安全、信创业务和车联网安全等领域。
主要观点
营收增长与新赛道表现
- 云安全：云安全平台营业收入增长超40%。
- MSS服务：客户数量连续数月增速超过110%，已累计服务近100家客户，覆盖教育、医疗、企业、政务等领域。
- 数据安全：数据安全管控平台产品营业收入同比增长超270%。
- 密码安全：弗兰科营业收入同比增长近85%。
- 信创业务：信创产品营业收入同比增长超100%。
- 车联网安全：推出了车联网安全测试工具箱等产品。
盈利情况与亏损原因
- 归母净利润：2022年上半年归母净利润亏损3.72亿元，扣非归母净利润亏损3.84亿元。
- 亏损原因：
- 网络信息安全行业具有明显的季节性特征，下半年收入较高，而上半年成本支出较高。
- 实施了2020年、2021年、2022年的限制性股票激励计划，上半年确认股份支付费用为7079.91万元，同比增长60.50%。
- 上年同期有非同一控制下企业合并原参股公司形成投资收益，而2022年上半年未发生该事项。
研发投入与产品创新
- 研发费用：上半年研发费用为3.07亿元，同比增长41.24%，占营业收入的57.49%。
- 新产品发布：发布了安全托管运营服务MSS等多款新产品和方案，提升了公司在安全运营服务领域的竞争力。
关键信息
盈利预测与投资建议
- 营业收入预测：2022-2024年分别为24.21、32.95、43.78亿元。
- 归母净利润预测：2022-2024年分别为1.12、2.10、3.64亿元。
- EPS预测：2022-2024年分别为1.43、2.67、4.64元/股。
- PE预测：2022-2024年分别为111.44、59.66、34.34倍。
- 目标PS：调整至7倍，目标价为215.86元，维持“买入”评级。
股价与市场数据
- 当前价/目标价：159.25元/215.86元。
- 目标期限：6个月。
- 52周最高/最低价：353.00元 / 110.78元。
- A股流通股：56.82百万股。
- A股总股本：78.50百万股。
- 流通市值：9048.53百万元。
- 总市值：12501.87百万元。
风险提示
- 疫情反复：可能影响公司业务开展。
- 政策落地低于预期：如等保2.0等政策未能如期推进。
- 新产品研发及市场推广：可能低于预期。
- 行业竞争加剧：可能导致整体盈利能力下降。
财务数据概览
资产负债表
| 项目 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 1322.97 | 1820.33 | 2420.70 | 3295.35 | 4377.74 |
| 营业成本(百万元) | 410.55 | 656.02 | 872.29 | 1194.71 | 1592.49 |
| 营业税金及附加(百万元) | 16.60 | 18.00 | 23.72 | 38.89 | 54.72 |
| 营业费用(百万元) | 439.31 | 635.78 | 736.38 | 1028.48 | 1356.23 |
| 管理费用(百万元) | 101.87 | 165.83 | 181.79 | 253.41 | 340.15 |
| 研发费用(百万元) | 311.73 | 535.60 | 576.27 | 656.76 | 756.37 |
| 财务费用(百万元) | -21.95 | -5.10 | 12.51 | 8.32 | 6.71 |
| 营业利润(百万元) | 139.78 | -40.84 | 109.52 | 205.73 | 358.71 |
| 净利润(百万元) | 131.79 | 11.19 | 110.27 | 207.05 | 360.89 |
| EBITDA(百万元) | 155.07 | 11.72 | 170.21 | 267.78 | 424.79 |
现金流量表
| 项目 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 经营活动现金流(百万元) | 279.99 | -61.30 | 77.07 | 81.58 | 228.76 |
| 投资活动现金流(百万元) | -397.43 | -1255.60 | 145.49 | -68.13 | -88.43 |
| 筹资活动现金流(百万元) | -54.83 | 2006.19 | -141.71 | -59.01 | -76.96 |
| 现金净增加额(百万元) | -172.27 | 689.29 | 80.86 | -45.56 | 63.37 |
财务比率
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率(%) | 40.14 | 37.59 | 32.98 | 36.13 | 32.85 |
| 归母净利润增长率(%) | 45.43 | -89.71 | 712.55 | 86.78 | 73.76 |
| 毛利率(%) | 68.97 | 63.96 | 63.97 | 63.75 | 63.62 |
| 净利率(%) | 10.14 | 0.76 | 4.63 | 6.36 | 8.32 |
| ROE(%) | 8.03 | 0.45 | 3.48 | 6.14 | 9.76 |
| ROIC(%) | 38.65 | 1.47 | 13.91 | 20.20 | 28.91 |
| 资产负债率(%) | 32.12 | 35.91 | 34.11 | 34.17 | 33.52 |
| 净负债比率(%) | 13.54 | 47.89 | 40.53 | 36.83 | 33.36 |
| 总资产周转率 | 0.57 | 0.50 | 0.50 | 0.65 | 0.81 |
| 每股收益(最新摊薄) | 1.71 | 0.18 | 1.43 | 2.67 | 4.64 |
| P/E | 93.22 | 905.51 | 111.44 | 59.66 | 34.34 |
| P/B | 7.49 | 4.04 | 3.87 | 3.66 | 3.35 |
| EV/EBITDA | 65.23 | 863.15 | 59.43 | 37.78 | 23.81 |
投资评级
- 公司评级：买入（预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数20%以上）。
风险提示
- 疫情反复风险。
- 等保2.0等政策落地低于预期。
- 新产品研发及市场推广低于预期。
- 行业竞争加剧，行业整体盈利能力下降风险。
报告作者
- 分析师：耿军军
- 执业证书编号：S0020519070002
- 联系方式：电话 021-51097188-1856，邮箱 gengjunjun@gyzq.com.cn
- 联系人：常雨婷，邮箱 changyuting@gyzq.com.cn
免责条款
- 本报告仅供参考，不构成投资建议。
- 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
- 本报告版权归国元证券所有，未经授权不得复制、转发或传阅。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
