> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 润本股份（603193.SH）2026年半年报总结 ## 核心内容概述 润本股份在2026年上半年实现了稳健的业绩增长，营收与利润均同比增长，体现出公司在驱蚊和婴童护理领域的持续竞争力。公司通过优化产品结构、提升产品单价以及深化渠道建设，推动了整体业务的高质量发展。 --- ## 主要财务表现 | 指标 | 2026H1 | 同比变化 | 2026Q2 | 同比变化 | |------|--------|----------|--------|----------| | 营收（亿元） | 10.54 | +17.74% | 7.87 | +20.10% | | 归母净利润（亿元） | 2.25 | +20.03% | 1.72 | +20.32% | | 扣非归母净利润（亿元） | 2.17 | +22.58% | 1.69 | +21.86% | | 经营活动现金流净额（亿元） | 1.89 | +41.38% | - | - | --- ## 收入端分析 - **整体增长**：2026H1公司营收同比增长17.74%，Q2增速进一步提升至20.10%。 - **产品表现**： - **驱蚊产品**：收入4.14亿元，同比增长24.67%，占比52.58%，销量增长12.04%，单价提升11.26%。 - **婴童护理产品**：收入2.67亿元，同比增长18.46%，占比33.98%，销量下降10.25%，单价增长31.99%。 - **精油产品**：收入0.91亿元，同比增长12.26%，占比11.56%，销量下降3.73%，单价提升16.71%。 - **其他产品**：收入0.15亿元，同比下降10.58%，占比1.88%。 - **增长驱动**：高单价产品（如羟哌酯驱蚊液、避蚊胺驱蚊液、儿童防晒产品）占比提升，带动整体收入增长。 --- ## 利润端分析 - **毛利率提升**：2026H1毛利率为60.52%，同比提升2.51个百分点；Q2毛利率为61.00%，同比提升2.87个百分点。 - **净利率稳定**：2026H1归母净利率为21.36%，同比提升0.41个百分点；Q2归母净利率为21.92%，同比微升0.04个百分点。 - **费用情况**： - **期间费用率**：2026H1期间费用率为35.25%，同比上升1.77个百分点；Q2期间费用率为34.36%，同比上升2.42个百分点。 - **销售费用率**：Q2销售费用率同比上升2.56个百分点，主要由于推广费用和职工薪酬增加。 - **管理费用率**：略有下降。 - **研发费用率**：同比下降0.26个百分点。 - **财务费用率**：同比上升0.11个百分点。 --- ## 渠道建设与产品创新 - **渠道拓展**： - **线上渠道**：巩固天猫、京东等传统平台，积极布局抖音、拼多多等新兴平台。 - **线下渠道**：与山姆合作快速增长，同时布局即时零售（如美团）和非平台经销商（如胖东来、永辉、7-11、名创优品）。 - **产品创新**： - **婴童护理**：推出多款儿童防晒产品，如物理防晒精华乳、防晒保湿日霜、SPF35防晒乳及防水型防晒乳。 - **驱蚊领域**：新增15%羟哌酯驱蚊液和15%避蚊胺驱蚊液，提升产品附加值。 --- ## 投资建议与估值 - **盈利预测**： - 2026-2028年营收预计分别为18.71亿元、22.34亿元、26.11亿元。 - 2026-2028年归母净利润预计分别为3.75亿元、4.46亿元、5.21亿元。 - **每股收益（EPS）**： - 2026年预计0.93元，2027年1.10元，2028年1.29元。 - **市盈率（PE）**： - 2026年对应PE为28.12倍，2027年23.64倍，2028年20.24倍。 - **评级**：维持“买入”评级，认为公司行业领先地位有望持续强化。 --- ## 风险提示 1. 行业竞争加剧 2. 新品打造不及预期 3. 品牌声誉风险 --- ## 团队成员 - **徐林锋**：轻工行业首席分析师，13年从业经验，曾任职中金公司、方正证券。 - **吴菲菲**：轻工团队成员，2024年加入，哈工大硕士，东北大学学士。 - **杜磊**：轻工团队成员，2025年加入，南京大学硕士，厦门大学学士。 --- ## 评级说明 - **公司评级**：以报告发布日后6个月内股价相对上证指数的涨跌幅为基准。 - 买入：股价相对强于上证指数15%以上 - 增持：股价相对强于上证指数5%—15% - 中性：股价相对上证指数-5%—5% - 减持：股价相对弱于上证指数5%—15% - 卖出：股价相对弱于上证指数15%以上 - **行业评级**：以报告发布日后6个月内行业指数涨跌幅为基准。 - 推荐：行业指数相对强于上证指数10%以上 - 中性：行业指数相对上证指数-10%—10% - 回避：行业指数相对弱于上证指数10%以上 --- ## 资料来源 - 数据来源：ifind，华西证券研究所 - 证券研究报告：《【华西轻工&美护】润本股份(603193.SH)2026年半年报点评：业绩增长稳健，行业领先地位持续强化》 - 首席分析师：徐林锋 - 执业编号：S1120519080002