20220823-东吴证券-安恒信息-688023.SH-2022半年报点评_疫情影响业绩承压_新赛道战略初显成效_3页_439kb

报告摘要

安恒信息（688023）2022半年报点评总结

核心内容概述

安恒信息（688023）发布2022年半年报，显示公司在疫情背景下业绩承压，但新赛道战略已初见成效。公司持续布局云安全、数据安全、密码安全、信创业务及车联网安全等新兴领域，未来增长潜力较大。尽管2022H1净利润亏损，但盈利预测显示未来三年公司盈利能力有望逐步改善。

主要观点

业绩承压：2022H1公司实现营收5.35亿元，同比增长15.78%，但归母净利润亏损3.72亿元，同比下降112.68%；扣非归母净利润亏损3.84亿元，同比下降52%。主要受疫情影响，项目推进受限，且华东地区营收占比高（超过40%），影响整体增速。
毛利率与费用率变化：2022H1毛利率为53.12%，同比下降2.81个百分点；销售费用率上升4.38个百分点至64.43%，管理费用率上升2.39个百分点至17.14%，研发费用率显著上升10.37个百分点至57.49%。
新赛道战略成效显著：
- 云安全业务：云安全平台营收增长超40%，新增云防护及云监测用户600多家，私有云客户近100家。
- 数据安全业务：数据安全管控平台产品收入同比增长超270%，Ailand数据安全岛持续落地。
- 密码安全业务：收购的弗兰科2022H1营收同比增长近85%。
- 信创业务：2022H1营收同比增长超100%。
- 车联网安全：公司提供车联网安全实验室建设、SOA建设等体系化应用能力，打造安全能力标杆。
市场前景广阔：IDC预测2021-2025年中国网络安全市场CAGR为21%，其中托管安全服务市场CAGR预计达32%。公司已在安全托管运营服务、云安全等领域提前布局，有望持续受益。
盈利预测与估值调整：因疫情影响，公司将2022-2024年EPS由1.29/1.72/2.22元下调至0.85/1.63/2.20元。预计2022年全年利润率有望回升，维持“买入”评级。
财务数据概览：
- 资产负债表：2022E资产总计为5,344亿元，负债合计为2,172亿元，所有者权益合计为3,171亿元。
- 利润表：2022E营业总收入为2,411亿元，归母净利润为67亿元，毛利率为64.60%，归母净利率为2.77%。
- 现金流量表：2022E经营活动现金流为383亿元，投资活动现金流为-590亿元，筹资活动现金流为0亿元，现金净增加额为-207亿元。
估值指标：2022E P/E（现价&最新股本摊薄）为170.16倍，P/B（现价）为3.59倍，市净率4.15倍，流通A股市值8,210.44亿元，总市值11,343.93亿元。