20170922-上海证券-2017年四季度汽车行业投资策略_新能源汽车迎来旺季_关注产业链机会_20页_1mb

汽车行业投资分析报告总结

核心内容

本报告由邵锐撰写，黄涵虚协助，发布于2017年9月22日，报告编号QCJDCL-1。报告主要分析了2017年第三季度中国汽车市场的整体表现，重点探讨了乘用车、商用车及新能源汽车市场的动态，并提出对第四季度的投资建议。

主要观点

1. 乘用车市场表现

• 整体情况：第三季度乘用车销量增速基本保持稳定，但整体市场表现相对低迷。
• 品牌表现：
  • 日系品牌：本田、日产、丰田、马自达销量普遍向好，其中东风本田、一汽马自达因车型拉动销量增速显著。
  • 德系品牌：奔驰、宝马保持高增长，大众、奥迪销量回暖，豪华品牌表现突出。
  • 自主品牌：销售表现分化，吉利、上汽荣威/名爵、广汽传祺销量增长显著，长城、长安、比亚迪、江淮等则有所下滑。

2. 商用车市场表现

• 重卡市场：第三季度重卡销量保持高增长，7月、8月销量同比分别增长92.5%和89.8%，全年销量有望突破100万辆，甚至超过2010年水平。
• 货车市场：持续保持高景气度，销量增长显著。
• 客车市场：销量下滑幅度收窄，市场逐渐企稳。

3. 新能源汽车市场表现

• 政策催化：新能源汽车双积分政策、燃油车禁售时间表等政策即将落地，推动车企加速电动化进程。
• 车企合作：大众、戴姆勒、福特、雷诺-日产、沃尔沃等国际车企与国内整车厂展开合作，推动新能源汽车发展。
• 技术提升：纯电动乘用车续航里程和电池能量密度逐步提升，其中比亚迪新款E6续航里程达450公里，是当前国内最高。
• 市场回暖：新能源汽车销量在7月和8月分别达到5.6万辆和6.8万辆，相比去年同期显著增长，市场重回高速增长轨道。

关键信息

4. 投资建议

• 行业评级：未来十二个月内，维持汽车行业“增持”评级。
• 投资策略：
  • 关注重卡、日系/德系豪华车、优质自主品牌等传统汽车产业链。
  • 适当关注四季度业绩有望回暖的客车板块。
  • 新能源汽车方面，核心零部件厂商业绩将显著提升，建议关注三电、轻量化等细分领域龙头公司。

5. 重点公司分析

• 新坐标（603040）：

  • 专注于汽车精密冷锻件，是多家整车厂的一级供应商。
  • 新产品气门传动组精密冷锻件放量，上半年销售收入同比增幅高达312%。
  • 拟捷克建厂，积极拓展海外市场。

• 万里扬（601689）：

  • CVT业务快速推进，受益于自动变速器渗透率提高。
  • 中轻卡变速器龙头，市场占有率有望持续提高。
  • 内饰业务盈利改善，与恩坦华合作切入高端品牌市场。

• 方正电机（002196）：

  • 驱动电机在手订单充足，下半年业绩将逐步释放。
  • 绑定吉利、众泰、上汽通用五菱等大客户，产品线覆盖新能源乘用车、物流车、客车。
  • ECU、DCU产品占有率领先，与玉柴集团合作紧密。

数据预测与估值

风险提示

• 汽车销售不及预期
• 相关产业政策变化
• 行业竞争加剧

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 增持：股价表现将强于基准指数20%以上
  • 谨慎增持：股价表现将强于基准指数10%以上
  • 中性：股价表现将介于基准指数±10%之间
  • 减持：股价表现将弱于基准指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 增持：行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5%
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5%
  • 减持：行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5%

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