2017年四季度汽车行业投资策略：新能源汽车迎来旺季，关注产业链机会-20170922-上海证券-20页-1mb

汽车行业2017年四季度投资策略总结

核心内容

本报告为2017年9月22日发布的汽车行业投资策略，重点分析乘用车、商用车及新能源汽车市场动态，并提出对行业的投资建议。

主要观点

• 乘用车市场：整体销量增速趋于稳定，日系、德系豪华品牌及优质自主品牌表现相对强势，销量增长显著。
• 商用车市场：重卡市场表现超预期，全年销量有望创新高，货车市场保持高景气度，客车市场降幅收窄。
• 新能源汽车市场：受政策催化和电动化趋势推动，新能源汽车市场进入传统销售旺季，核心零部件企业业绩有望反转。
• 投资评级：未来十二个月内，给予汽车行业“增持”评级，主要基于结构性亮点及行业趋势。

关键信息

乘用车市场

• 日系品牌：本田、日产、丰田、马自达销量增长显著，东风本田和一汽马自达增速领先。
• 德系品牌：奔驰、宝马销量增长快，大众、奥迪销量回暖。
• 自主品牌：吉利、上汽荣威/名爵、广汽传祺销量增速高，长城汽车基本持平，长安、比亚迪、江淮等有所下滑。
• 车型级别：B级、C级轿车销量增长显著，SUV支撑销量增长，微型车销量出现反弹。

商用车市场

• 重卡市场：7、8月销量同比增速达92.5%和89.8%，全年销量有望超过100万辆，甚至超过2010年水平。
• 货车市场：销量保持高增长，重型、中型货车增速显著。
• 客车市场：销量降幅收窄，大型客车销量略有回升。

新能源汽车市场

• 政策催化：双积分政策及燃油车禁售时间表推动新能源汽车发展，车企加速电动化进程。
• 国际车企合作：大众、戴姆勒、福特、雷诺-日产、沃尔沃等国际车企与国内整车厂展开合作。
• 技术提升：纯电动乘用车续航里程和电池能量密度逐步提升，部分车型续航里程超过400公里，电池能量密度超过120Wh/kg。
• 特斯拉Model 3量产：带动上游零部件需求，国内多家供应商已配套Model 3。

投资建议

• 行业评级：未来十二个月内，维持汽车行业“增持”评级。
• 投资策略：
  • 关注重卡、日系/德系豪华/优质自主等传统汽车产业链。
  • 关注新能源汽车及核心零部件，特别是三电、轻量化等细分领域龙头公司。
  • 关注四季度业绩有望回暖的客车市场。

重点公司分析

新坐标（603040）

• 核心业务：汽车精密冷锻件，是上汽通用五菱、南北大众、神龙、长安、比亚迪等的一级供应商。
• 市场表现：上半年传统产品销售收入同比增幅达312%，新产品气门传动组精密冷锻件放量。
• 未来展望：计划在捷克建厂，拓展海外市场，新增产能将推动公司发展。

万里扬（601689）

• 核心业务：CVT业务快速推进，受益于自动变速器渗透率提升。
• 市场表现：绑定奇瑞、吉利等自主车企，成为北汽福田、江淮等客户的主要供应商。
• 未来展望：随着国五标准实施，ECU、DCU产品需求提升，市场份额有望持续扩大。

方正电机（002196）

• 核心业务：新能源驱动电机，已获吉利、众泰、上汽通用五菱等大客户。
• 市场表现：上半年驱动电机业务受政策影响有所停滞，但订单增长显著。
• 未来展望：随着订单释放，业绩将逐步改善，同时拓展座椅电机市场。

风险提示

• 汽车销售不及预期。
• 相关产业政策变化。
• 行业竞争加剧。

投资评级体系

• 股票投资评级：增持、谨慎增持、中性、减持。
• 行业投资评级：增持、中性、减持。

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