20210703-国海证券-信用债风险周观察_负面事件持续增加_14页_1mb

信用债风险周观察总结（20210628-20210702）

核心内容概述

本报告分析了2021年6月28日至7月2日期间信用债市场的主要变化，包括主体评级变动、列入评级观察、取消或推迟发行、负面事件以及异常成交情况。整体来看，信用债市场风险持续增加，负面事件频发，反映出部分企业信用状况恶化及市场流动性压力。

主要观点

1. 主体评级变动

• 正向变动：本期共有11家企业主体评级上调，其中9家为地方国有企业，1家为中央国有企业，1家为民营企业。主要集中在综合、有色金属、建筑装饰、非银金融等行业。
• 负向变动：本期共有32家企业主体评级下调，其中18家为地方国有企业，11家为民营企业。涉及建筑装饰、非银金融、综合、房地产等多个行业，反映出部分企业信用状况恶化。

2. 列入评级观察

• 本期共有8家企业被列入评级观察名单，其中3家为民营企业，3家为地方国有企业，1家为中央国有企业。主要涉及非银金融、房地产、化工、建筑装饰等行业。

3. 取消或推迟发行

• 本期共有13家企业取消发行债券，均为地方国有企业，涉及非银金融、建筑装饰、综合、商业贸易等行业。
• 1家企业推迟发行债券，为地方国有企业，属于建筑装饰行业。

4. 负面事件概览

• 本期共发生42起负面事件，包括担保人评级负面、推迟评级、未按时兑付本息等。
• 担保人评级负面：涉及21家企业，主要集中在遵义、贵州、重庆、湖南、四川、江西等地的城投公司及部分民营企业。
• 推迟评级：涉及18家企业，其中多数为地方国有企业，部分为民营企业。
• 未按时兑付本息：涉及2家企业，分别为中信国安集团有限公司和康美药业股份有限公司。

5. 异常成交

• 本期出现异常成交的债券包括：16桑德MTN003、19蓝光02、20蓝光02、16蓝光01、17富兴MTN001、17攀投专项债。
• 价差波动幅度超过20%（负向）的债券主要集中在房地产、建筑装饰及公用事业等行业。

关键信息

• 评级变动：本期共有41家企业的主体评级发生变化，其中正向变动11家，负向变动32家。
• 负面事件：共42起负面事件，其中大部分为地方国有企业，显示地方融资平台信用风险上升。
• 异常交易：6只债券出现显著价差波动，反映出市场对相关企业信用风险的担忧。
• 风险提示：报告强调信用风险可能超预期，提醒投资者关注市场波动及企业偿债能力。

行业与企业分布

报告发布信息

• 发布日期：2021年07月03日
• 发布机构：国海证券研究所
• 分析师：
  • 靳毅（首席分析师）
  • 吕剑宇（宏观、利率方向）
  • 张赢（可转债、银行研究）
  • 姜雅芯（信用债、可转债研究）
  • 周子凡（海外宏观研究）

风险提示

• 市场存在信用风险，投资者需谨慎。
• 报告不构成投资建议，仅作为参考。
• 报告信息来源于公开资料及合法获得的报告，不保证其准确性与完整性。

免责声明

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投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，指数领先沪深300。
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随沪深300。
  • 回避：行业基本面向淡，指数落后沪深300。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300涨幅20%以上。
  • 增持：相对沪深300涨幅10%~20%。
  • 中性：相对沪深300涨幅-10%~10%。
  • 卖出：相对沪深300跌幅10%以上。