20210814-国海证券-信用债风险周观察_负面事件有所减少_7页_525kb

信用债风险周观察总结（20210809-20210813）

核心内容概述

本周信用债市场整体风险有所减少，负面事件数量较前几周有所下降。主要表现为主体评级变动、债券发行取消或推迟、以及部分债券出现异常成交。整体市场情绪趋于稳定，但需关注个别企业信用风险超预期的潜在影响。

主要观点

• 评级变动：本周共有4家企业发生主体评级变动，其中1家为正向调整，3家为负向调整。正向调整企业为地方国有企业，负向调整企业涉及交通运输、非银金融等行业，包括中央和地方国有企业及民营企业。
• 异常成交：有多个债券出现价格大幅波动，其中18冀中能源MTN003的价差幅度达-22.8%，表明市场对其信用风险存在较大担忧。
• 负面事件：本周出现3起负面事件，包括四川蓝光发展股份有限公司未按时兑付本息、树业环保科技股份有限公司兑付风险警示、以及上海三盛宏业投资(集团)有限责任公司未按时兑付利息。
• 发行取消或推迟：共有6家企业的债券计划被取消或推迟发行，涉及化工、建筑装饰等多个行业，其中5家为地方国有企业，1家为中央国有企业。

关键信息

1. 主体评级变动

1.1 正向变动

• 企业名称：安徽省交通控股集团有限公司
• 评级机构：惠誉国际信用评级有限公司
• 本次评级/展望：A-/稳定
• 上次评级/展望：BBB+/-
• 所属行业：交通运输
• 企业性质：地方国有企业
• 涉及债券：15皖高速 MTN001(7年期)、16皖交通 MTN001B、16皖交通 MTN002B、16皖交通 MTN003、17皖交控 MTN001、皖交控01、皖交控02、17皖交03、17皖交04、17皖交控 MTN002、18皖交控 MTN001、18皖交控 MTN002、19皖交控 MTN001A、19皖交控 MTN001B、19皖交控 MTN002、20皖交控 MTN001、21皖交控SCP001(乡村振兴)、21皖债01

1.2 负向变动

• 企业名称：深圳高速公路股份有限公司

• 评级机构：穆迪公司

• 本次评级/展望：Baa2/负面

• 上次评级/展望：Baa2/稳定

• 所属行业：交通运输

• 企业性质：地方国有企业

• 涉及债券：07深高速债、18深圳高速MTN002、20深高01、G20深高1、21深圳高速SCP002、G21深高1、21深圳高速SCP003、21深高01

• 企业名称：华融实业投资管理有限公司

• 评级机构：惠誉国际信用评级有限公司

• 本次评级/展望：CCC/-

• 上次评级/展望：BB/负面

• 所属行业：非银金融

• 企业性质：中央国有企业

• 涉及债券：17华融置业PPN001、17华置F1、17华置债

• 企业名称：树业环保科技股份有限公司

• 评级机构：中证鹏元资信评估股份有限公司

• 本次评级/展望：BBB-/负面

• 上次评级/展望：BBB+/负面

• 所属行业：未明确

• 企业性质：民营企业

• 涉及债券：G18树业、18树业环保绿色债

2. 取消或推迟发行

• 中国石油化工股份有限公司：21中石化 MTN004，取消发行，计划规模20.0亿元，主体评级AAA，所属行业化工，企业性质中央国有企业。
• 宁波市中浦石化投资集团有限公司：21中浦石化 SCP001，取消发行，计划规模5.0亿元，主体评级AA，所属行业综合，企业性质地方国有企业。
• 余姚经济开发区建设投资发展有限公司：21姚经01、21姚经02，取消发行，计划规模合计8.0亿元，主体评级AA，所属行业建筑装饰，企业性质地方国有企业。
• 重庆缙云资产经营(集团)有限公司：21缙云01，取消发行，计划规模4.0亿元，主体评级AA+，所属行业建筑装饰，企业性质地方国有企业。
• 南通鼎通交通工程有限公司：21鼎通债，取消发行，计划规模1.0亿元，主体评级AA，所属行业建筑装饰，企业性质地方国有企业。
• 益阳市交通投资运营集团有限公司：21益阳交投MTN002，取消发行，计划规模0.7亿元，主体评级AA，所属行业建筑装饰，企业性质地方国有企业。

3. 负面事件

• 四川蓝光发展股份有限公司：2021/8/12，未按时兑付本息，涉及债券16蓝光MTN003。
• 树业环保科技股份有限公司：2021/8/10，兑付风险警示，涉及债券G18树业、18树业环保绿色债。
• 上海三盛宏业投资(集团)有限责任公司：2021/8/9，未按时兑付利息，涉及债券19三盛05。

4. 异常成交

• 18冀中能源MTN003：2021/8/13，价差幅度-22.8%，收盘净价96.10元，主体评级AAA，所属行业采掘，企业性质地方国有企业。
• 恒大地产集团有限公司：19恒大01、19恒大02、15恒大03，价差幅度分别为-19.4%、-15.8%、-11.1%，收盘净价分别为59.62元、58.83元、44.68元，主体评级AAA，所属行业房地产，企业性质民营企业。
• 华阳新材料科技 集团有限公司：18阳煤 MTN004，价差幅度-15.1%，收盘净价85.00元，主体评级AAA，所属行业综合，企业性质地方国有企业。
• 普定县夜郎国有资产投资营运有限责任公司：PR 普定 01，价差幅度-11.9%，收盘净价74.00元，主体评级AA-，所属行业建筑装饰，企业性质地方国有企业。
• 雅安发展投资有限责任公司：16 雅安MTN002，价差幅度-11.1%，收盘净价86.90元，主体评级AA，所属行业建筑装饰，企业性质地方国有企业。
• 湖南昭山经济建设投资有限公司：19 昭山经济PPN001，价差幅度-10.4%，收盘净价90.10元，主体评级AA，所属行业建筑装饰，企业性质地方国有企业。

风险提示

• 信用风险存在超预期的可能，投资者需谨慎对待。
• 市场有风险，投资需谨慎，本报告仅供参考，不构成投资建议。

固定收益研究小组介绍

• 靳毅：首席分析师，北京大学理学硕士、经济双学士，曾累计参与管理债券规模超1000亿，2016年加入国海证券。
• 吕剑宇：乔治华盛顿大学统计学硕士，主要负责宏观、利率方向研究。
• 张赢：上海财经大学应用统计硕士，主要负责可转债、银行研究。
• 姜雅芯：武汉大学金融硕士，主要负责信用债、可转债研究。
• 周子凡：伊利诺伊大学厄巴纳-香槟分校金融硕士，主要负责海外宏观方向研究。

投资评级标准

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300指数；
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300指数；
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300指数。

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间；
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

免责声明

本报告风险等级为R3，仅供符合国海证券投资者适当性管理要求的客户使用。本报告信息来源于公开资料及合法获得的内部外部报告，不保证其准确性及完整性。本报告不构成对所述证券买卖的出价和征价，投资者需自行判断并谨慎决策。