20240502-交银国际证券-伊利股份-600887.SH-在低迷市场中持续扩大市占率及利润率_5页_369kb

伊利股份(600887CH)这份报告由交银国际发布，日期为2024年5月2日。它分析了公司2023年全年和2024年第一季度的业绩，并对未来做出指引。

报告指出，2023年第四季度和2024年第一季度收入同比分别下降18%和26%，显示出增长放缓。这主要受液态奶业务拖累，尽管原奶供过于求导致成本大幅下降。净利润方面，2023年第四季度同比下降23%，但2024年第一季度同比增长64%（剔除一次性收益后增长3%）。毛利率因原奶价格下跌而提升。派息率小幅升至73%，公司宣布回购股份，总价在100亿至200亿元人民币之间。

按产品分类，液态奶销量增长但价格下跌，鲜奶表现强劲，销售额翻倍；冰淇淋需求强劲，主要由销量驱动和市场扩张推动。其他产品如奶粉和婴幼儿配方奶粉也有增长。

管理层对2024年指引稳健，预计收入增长3%至1300亿元人民币，税前利润增长25%至147亿元（剔除一次性收益后增长34%），并争取税前净利润率在8.3%以上。预计液态奶收入持平，但鲜奶和常温白奶表现优于酸奶；冰淇淋和成人奶粉预计实现较高增长。公司可能增加渠道投入，但由于原奶价格预计下降，毛利率将抵消经营费用率上升，推动利润率扩张。

报告重申买入评级，目标价上调至335元人民币（原332元），基于163倍平均市盈率。该股被列为买入，继续看好伊利在低迷市场的份额扩张和盈利能力。

报告附有财务数据表格，显示2022至2026年收入、利润等指标变化，以及与同行业公司的比较。同时，包含分析师披露、商务关系和免责声明，强调内容的独立性和保密性。

整体上，该报告总结了伊利业绩挑战与机遇，建议投资者关注长期价值，但需注意市场风险。