新三板主题报告：宠物食品赛道进入冲刺期，路斯股份等国货品牌未来可期-20210627-安信证券-27页_1mb

宠物食品赛道分析及路斯股份发展总结

核心内容概述

2020年，中国城镇宠物消费市场规模达2065亿元，其中宠物食品占比最高，达55.7%。宠物食品市场呈现规模大、增速快、精细化消费趋势显著的特点。零食作为宠物食品细分领域，市场增幅最大，市场规模超400亿元，占比达35.65%。随着养宠人群的消费升级，90后和80后女性成为养宠主力，高学历、高收入人群持续增长，推动宠物食品市场向更高质量、高性价比方向发展。国货品牌在这一趋势下展现出较大的发展潜力。

主要观点

1. 宠物食品市场发展趋势

• 市场规模与增速：2020年宠物食品市场达到1129.56亿元，其中零食市场增速最快，成为消费增长的重要推动力。
• 消费升级：宠物主对食品的安全、营养、适口性等要求不断提高，推动产品向高端化、功能化、定制化发展。
• 消费群体特征：
  • 90后、80后为主力，女性占比达89.5%。
  • 大学本科及以上学历人群占比近70%，且持续上升。
  • 月收入4000~9999元人群占比从26.2%升至47.6%。
  • 二线城市养宠人群增长明显，成为未来增长点。

2. 宠物食品行业格局

• 市场集中度：2020年CR10仅占市场18.2%，表明市场仍有较大发展空间。
• 品牌竞争：国外品牌在中高端主粮市场占据主导地位，而国产品牌在零食市场表现突出。
• 产品趋势：宠物鲜粮市场正在兴起，技术创新和体验升级是关键突破方向。

3. 国内宠物食品公司发展路径

• 中宠、佩蒂、路斯：均以宠物零食起家，逐步拓展主粮业务，形成差异化竞争优势。
• 中宠股份：2020年营收22.33亿元，主粮业务增长显著。
• 佩蒂股份：以咬胶和肉质零食为主，ODM业务占主导，同时积极拓展自主品牌。
• 路斯股份：2020年营收4.24亿元，肉干类产品占比达87.78%，毛利率最高达54.91%。

4. 路斯股份市场表现

• 营收与利润：2020年营收4.24亿元，同比增长22.37%，归母净利润3876.66万元，同比增长30.97%。
• 产品结构：肉干产品占比高，毛利率表现优于其他产品，洁牙骨产品毛利率最高。
• 市场布局：境外收入占比达83.86%，主要客户为欧洲、美国等地区的宠物品牌商。
• 财务指标：ROE为15.26%，研发费用率3.18%，经营性现金流净额稳定。

5. 发展机遇与挑战

• 机遇：国内宠物食品市场持续扩张，国货品牌有望在零食市场占据一席之地。
• 挑战：行业竞争加剧，出口贸易政策风险，需提升品牌影响力与产品创新能力。

关键信息总结

• 宠物食品市场：2020年市场规模达2065亿元，宠物食品占比达55.7%。
• 零食市场：2020年市场规模达402.68亿元，成为增幅最大的细分方向。
• 养宠人群特征：以90后、80后女性为主，高学历、高收入人群增长明显。
• 行业格局：CR10仅占18.2%，国货品牌有机会抢占市场份额。
• 主要企业：
  • 中宠股份：营收22.33亿元，主粮业务增长显著。
  • 佩蒂股份：营收13.4亿元，ODM业务占85%，注重研发与品牌建设。
  • 路斯股份：营收4.24亿元，肉干类占比88%，境外收入占比高。
• 市场趋势：宠物鲜粮市场蓄势待发，技术创新和体验升级是行业突破的关键。
• 财务表现：路斯股份在研发费用率、ROE、毛利率等方面表现良好，但国内市场份额仍待提升。

路斯股份未来发展方向

• 产品多元化：已推出肉干、罐头、洁牙骨等10余条产品线，拓展主粮业务。
• 市场拓展：加强国内市场布局，提升品牌影响力。
• 技术研发：持续投入研发，提高产品附加值。
• 供应链优化：通过海外基地采购原材料，降低生产成本。
• 品牌建设：建立高性价比、高功能性的国货品牌，打造中高端市场形象。

风险提示

• 业务不达预期：市场需求波动可能影响公司业绩。
• 行业竞争加剧：国内外品牌竞争激烈，需持续创新。
• 出口贸易政策风险：国际贸易环境变化可能影响公司境外业务。

图表与数据支持

• 图1：中国宠物市场规模及增速（2020年）。
• 图2：2019至2020年宠物市场消费结构变化。
• 图3：宠物主年龄分布（2020年）。
• 图4：宠物主学历分布。
• 图5：宠物主月收入水平分布。
• 图6：宠物主所居城市分布。
• 图7：宠物主粮消费情况。
• 图8：宠物肉干消费情况。
• 图9：宠物保健品消费情况。
• 图10：宠物处方食品消费情况。
• 图11：宠物主挑选主粮时看重的因素。
• 图12：宠物零食购买频次变化。
• 图13：不同城市层级零食购买频次。
• 图14：宠物主选择品牌考虑因素。
• 图15：宠物主偏好国产粮的主要原因。
• 图16-25：路斯股份产品线及成分介绍。
• 图26-27：路斯品牌产品展示。
• 图28-31：营业收入、成本、毛利率按产品和区域划分。
• 图32-33：研发人员及研发投入情况。
• 图34-39：财务指标分析。
• 图40-45：中宠、佩蒂、路斯营收结构变化。
• 图46-49：路斯、佩蒂营收及客户结构。
• 图50-53：佩蒂股份产品结构及财务表现。
• 图54-58：佩蒂股份专利技术及发展路径。

表格数据支持

• 表1：宠物食品行业上市企业数据对比。
• 表2：中国宠物食品企业业务布局。
• 表3：路斯股份前五大客户情况。
• 表4：2020年路斯股份前五大客户。
• 表5：路斯、中宠、佩蒂主要数据对比。
• 表6：佩蒂股份专利核心技术情况。

总结

宠物食品市场正处于快速增长阶段，尤其在零食细分领域表现突出。随着消费者对产品质量、营养和功能的关注提升，国货品牌如路斯股份、佩蒂股份、中宠股份等正在积极布局，通过产品创新、技术研发和品牌建设提升市场竞争力。路斯股份凭借其肉干类产品优势，在市场中占据一席之地，但还需进一步提升国内品牌影响力和市场渗透率。未来，国货品牌若能在品牌建设、产品创新和市场拓展方面持续发力，有望在宠物食品市场占据更大份额。