20210627-安信证券-新三板主题报告_宠物食品赛道进入冲刺期_路斯股份等国货品牌未来可期_27页_2mb

宠物食品赛道发展分析及路斯股份前景总结

核心内容概述

宠物食品市场正处于快速增长阶段，2020年城镇宠物消费市场规模达2065亿元，其中宠物食品占比高达55.7%，成为消费结构中占比最高的部分。宠物零食作为细分市场增长最快，市场规模超400亿元，占宠物食品消费支出的35.65%。90后和80后女性为主要养宠人群，占比达89.5%，且高学历、高收入人群占比持续上升。随着消费者对宠物健康意识增强，宠物食品的消费升级趋势明显，国产品牌在性价比和功能性方面受到欢迎。

主要观点

1. 宠物食品市场趋势

• 市场规模大、增速高：宠物食品市场占宠物消费总额的55.7%，2020年市场规模达1129.56亿元，其中宠物零食市场增长最快，占宠物食品消费支出的35.65%。
• 消费结构变化：宠物主粮、零食、营养品等成为主要消费品类，宠物主粮消费渗透率达93.4%，零食为82.1%。
• 消费升级趋势：宠物主对食品的安全、营养、功能和适口性要求提高，更倾向于购买高性价比和口碑好的产品。
• 零食市场潜力大：宠物零食市场集中度低，未来增长空间广阔，尤其是个性化定制主粮和多样化零食产品。

2. 国货品牌崛起

• 国货品牌积极布局：中宠、佩蒂、路斯等公司已从宠物零食起家，逐步拓展主粮业务，提高市场竞争力。
• 品牌建设关键：国货品牌需通过多渠道推广、跨界合作、环保与慈善联动等方式打造中高端品牌形象。
• 出口与内销并重：国产品牌通过出口获取更高利润，同时在内销市场建立自有品牌，拓展市场。

3. 路斯股份业务分析

• 产品结构：路斯股份主营犬猫零食，肉干类产品占比达87.78%，洁牙骨产品毛利率高达54.91%。
• 财务表现：2020年营业总收入4.24亿元，同比增长22.37%；归母净利润3876.66万元，同比增长30.97%。
• 市场分布：境外收入占比达83.86%，主要市场包括日本、欧盟、美国等，国内市场份额逐步扩大。
• 研发与生产：公司重视研发，投入资金建设生产基地，提升产能和产品附加值。

关键信息

• 宠物零食增长快：2020年宠物零食市场规模达402.68亿元，是增幅最大的细分市场。
• 90后、80后女性为主力：养宠人群以90后和80后为主，女性占比89.5%，且学历和收入水平持续上升。
• 海外品牌主导中高端市场：法国皇家、玛氏、雀巢等海外品牌在中高端主粮市场占据主导地位。
• 国货品牌潜力大：国产品牌通过性价比和功能优势逐渐抢占市场，未来有望实现品牌升级。
• 宠物鲜粮趋势：宠物鲜粮市场兴起，适合年轻消费者，但需解决保存技术和成本问题。

路斯股份业务特点

• 主要产品：肉干、罐头、洁牙骨、饼干等，其中肉干类占营收88%。
• 市场拓展：境外业务收入占比83.86%，国内业务逐步增长，市场占有率提升。
• 财务指标：2020年营业收入4.24亿元，归母净利润3876.66万元，毛利率21.49%。
• 客户结构：前五大客户占营收50.87%，其中德国福润斯贡献20.90%。
• 研发投入：研发费用率3.18%，研发人员占比约20%。

国内宠物食品公司发展路径

• 中宠股份：以零食为主，主粮业务增长显著，境外业务占比75.73%。
• 佩蒂股份：主营咬胶和肉质零食，2020年主粮和湿粮营收增幅超500%，ODM业务占比超95%。
• 路斯股份：肉干类产品占比高，境外收入增长快，国内品牌建设逐步推进。
• 行业集中度：CR10仅占18.2%，市场潜力大，国货品牌有望进一步发展。

风险提示

• 业务不达预期：公司业务发展可能受市场变化和竞争加剧影响。
• 行业竞争加剧：市场逐渐成熟，竞争将更加激烈。
• 出口贸易政策风险：贸易政策变化可能影响境外收入和利润。

总结

宠物食品赛道正处于快速增长期，国货品牌在零食市场表现突出，未来有望通过品牌建设和产品创新抢占更多市场份额。路斯股份作为国货品牌代表，通过高毛利产品和境外市场拓展实现稳健增长，其业务模式和市场布局值得关注。整体来看，宠物食品行业具备较大的发展潜力，国产品牌在技术创新和品牌建设方面仍有较大提升空间。