政策扰动仍在，矿石无近忧但存远虑-20210425-宝城期货-13页_2mb

铁矿石市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年4月铁矿石市场的走势及未来展望，指出矿价在一季度高位震荡后继续上涨，主要受到成材价格强势上涨和矿市基本面阶段性改善的推动。同时，报告强调政策扰动对中期需求的潜在影响，以及矿石供应未来增量较大的趋势。

主要观点

短期矿价上行逻辑

• 成材表现强势：国内钢材主要品种价格持续上涨，钢厂利润达到历史高位，推动矿价上行。
• 需求阶段性改善：限产利空边际减弱，非限产地区钢厂生产积极，节前补库带动矿石需求回升。
• 供应平稳运行：港口到货量回升，但天气扰动导致澳矿发运减少，供应压力尚未显现。
• 价差扩大：高低品位矿价差显著扩大，巴西矿表现优于其他品种，块矿和球团矿溢价指数攀升。

中期供需格局展望

• 供应增量预期较大：2021年全球铁矿石供应预计同比增长约1.3亿吨，主要得益于疫情停产矿山复产和高矿价刺激新项目投产。
• 需求面临压力：国内“碳中和”和粗钢产量压减政策持续影响，预计全年铁矿石需求将同比下降1000-2000万吨，供需格局可能重回过剩。
• 矿价上行空间受限：随着中期供应增加和需求下降，矿价上涨动力减弱，存在下行风险。

关键信息

价格走势

• 截至4月23日，普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE）收于185.1美元/吨，创历史新高。
• 国内青岛港主流粉矿月度涨幅达52-168元/吨，其中BRBF涨幅最大，达168元/吨。
• 铁矿石期现价格同步上涨，贴水幅度高于往年，存在修复驱动。

需求情况

• 国内样本钢厂日均铁水产量和烧结粉矿日耗环比回升2.10%和6.64%，但尚未恢复至限产前水平。
• 海外高炉持续恢复，全球（扣除中国）粗钢产量3月环比增长11.90%，显示海外需求改善。

供应情况

• 国内26港铁矿石到货量4月累计达5933.44万吨，环比增长9.09%，同比增长7.86%。
• 澳矿和巴西矿到货量有所波动，但整体供应保持增长趋势。
• 国内矿山日均产量和产能利用率回升至去年高位水平。

政策影响

• 唐山限产政策持续影响国内矿石需求，预计全年铁水产量减少约3555万吨。
• 工信部多次提及压减粗钢产量，政策扰动对中期需求形成压制。

供需预测

结论

铁矿石价格在4月继续上涨，主要受成材价格强势和短期基本面改善推动。然而，中期来看，矿石供应将显著增加，叠加政策扰动，需求面临下行压力，供需格局或将重回过剩，矿价上涨空间受限。市场需关注政策变化和供应增量对后期走势的影响。