20210426-宝城期货-政策扰动仍在_矿石无近忧但存远虑_13页_2mb

铁矿石市场分析总结

核心内容

本报告分析了2021年4月铁矿石市场走势，探讨了短期价格上行驱动因素、中期供需格局变化以及政策对市场的影响。

主要观点

1. 矿价跟随成材走强，价格处于历史高位

• 成材价格强势：国内钢材主要品种价格在旺季中持续上涨，海外钢材价格涨幅更大，创下历史新高。
• 钢厂利润改善：钢厂吨钢利润超过1000元，处于历史高位，推动钢厂积极生产，带动矿石需求。
• 矿价刷新纪录：普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE）收于185.1美元/吨，期现价格均创新高，距离历史最高值仅差5.25美元。
• 品种价差扩大：高低品位矿价差持续扩大，PB粉与杨迪粉价差处于绝对高位，巴西矿表现优于其他品种。
• 块矿和球团矿溢价提升：限产背景下，钢厂增加块矿和球团矿使用比例，溢价指数攀升。

2. 限产利空边际趋弱，需求阶段性改善

• 限产效应减弱：唐山限产对矿石需求的抑制作用减弱，样本钢厂日均铁水产量和烧结粉矿日耗回升。
• 节前补库支撑需求：钢厂积极节前补库，港口现货成交量环比增加34.97%，矿石成交总量回升至去年同期水平。
• 海外需求复苏：全球（扣除中国）生铁日均产量接近历年高点，粗钢产量环比增长11.90%，海外高炉持续恢复。

3. 短期供应平稳，但未来增量预期较大

• 国内供应回升：26港铁矿石到货量重回高位，4月累计到货量同比增长7.86%，供应逐步恢复。
• 澳矿发运受天气影响：受热带气旋影响，澳洲发运量连续两周下降，4月累计发运量环比小幅下滑。
• 全球供应强劲增长：2021年全球铁矿石供应预计同比增加1.3亿吨，主要由停产矿山复产和新项目投产驱动。
• 非主流矿山复产：印度、南非、秘鲁、智利、美国等非主流国家矿山逐步恢复，预计贡献78%的供应增量。
• 供应压力未来显现：尽管短期供应压力有限，但全年供应增量较大，将对矿价形成下行压力。

4. 政策扰动仍在，中期需求存远忧

• 碳中和政策影响：钢铁行业是碳排放重点行业，压减粗钢产量政策持续实施，国内需求预期下降。
• 唐山限产影响显著：唐山限产措施导致全年铁水产量预计减少约2000万吨，对矿石需求造成较大冲击。
• 供需格局转向过剩：若国内铁水产量同比持平，预计全年铁矿石供需过剩3950万吨；若产量下降2000万吨，过剩量将达7300万吨。
• 政策不确定性高：压减粗钢产量政策执行概率较大，市场对中期需求持悲观态度。

关键信息

• 价格表现：4月铁矿石价格持续上涨，创历史新高。
• 需求变化：国内需求阶段性改善，海外需求持续恢复。
• 供应恢复：高矿价刺激矿商生产，供应逐步回升，但未来增量预期较大。
• 政策影响：限产和碳中和政策对中期需求形成压力，导致矿市供需格局可能重回过剩。
• 价差与贴水：高低品位价差扩大，贴水期价存在修复驱动，助推矿价上行。

结论

铁矿石价格在4月再次上涨，主要受成材旺季强势和矿市基本面阶段性改善推动。短期来看，限产效应减弱，需求改善支撑矿价；中期来看，供应增量预期较大，叠加政策压制，矿市供需格局将重回过剩，矿价上行空间受限。市场需密切关注政策动向和海外矿山复产情况，以判断未来走势。