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“水十条”落地板块调整带来介入良机

核心内容

“水十条”正式发布，标志着我国水污染防治进入新阶段。该计划以改善水环境质量为核心，全面控制污染物排放，预计可拉动GDP增长约5.7万亿元，带动环保产业新增产值约1.9万亿元，为节能环保行业带来巨大发展机遇。同时，国家也在加快构建绿色金融体系，推动绿色投资，进一步为环保行业注入发展动力。

主要观点

• 政策驱动：随着“水十条”的发布，水污染治理将进入万亿投资阶段，环保行业迎来发展机遇。
• 行业增长潜力：环保行业整体估值较高，但具备长期增长潜力，建议投资者逢低布局。
• 重点发展方向：建议重点关注工业水处理、城镇污水处理、再生水、污泥处置等“水十条”重点领域。
• 循环经济推动：2015年循环经济推进计划提出加快构建循环型产业体系，再生资源回收利用有望加速发展。
• 公司表现分化：部分公司业绩增长显著，而部分公司则面临一定压力，需关注具备产业链优势和领先技术的行业龙头。

关键信息

市场表现

• 沪深300指数在近5个交易日内上涨4.08%。
• 水务指数上涨9.30%，环保设备指数上涨3.08%，环保工程及服务指数下跌1.34%。
• 渤海节能环保板块市盈率（TTM，剔除负值）为53.15倍，相对沪深300的估值溢价率为224%，板块整体仍面临一定估值压力。

行业动态

1. “水十条”发布：这是继“大气十条”之后的另一项重大环保政策，提出238项硬措施，强调依法治理、生态系统管理及公众参与。
2. 绿色金融体系构建：国家正在加快绿色金融体系建设，引导社会资本进入环保、节能等领域。
3. 天津水污染治理：天津计划实施七大类682个项目推进水污染源治理，目标是改善水环境质量，强化长效管理机制。

公司信息

• 永清环保：预中标湘潭竹埠港土壤修复示范工程项目，预计对公司2015年度业绩产生积极影响。
• 巴安水务：拟设立合资公司开拓能源市场，同时与六盘水市水利开发投资公司签订水城河综合治理二期工程合同。
• 兴蓉投资：与海天水务签署战略合作框架协议，拓展水务环保市场。
• 国祯环保：联合中标潮州污水处理厂项目，预计贡献技术服务费收入或设备集成收入。
• 碧水源：推出智能净水器D506，采用超低压纳滤膜技术，具备差异化竞争优势。
• 雪浪环境：签订环保发电厂烟气净化系统设备采购服务合同，金额达1.15亿元。
• 龙净环保：2014年净利增长1.5%，拟进行股票分红与转增，公司业绩稳步增长。
• 雪迪龙：2015年第一季度净利润同比增长45.8%，预计上半年净利增长在40%-75%之间。
• 中山公用：2014年净利同比增长18.07%，拟进行股票分红与转增，公司盈利能力稳定。
• 菲达环保：2014年净利同比增长39.1%，业绩表现亮眼。
• 中电环保：2015年第一季度净利同比增长51.08%，业绩稳步提升。
• 东江环保：第一季度净利润同比增长29%，公司市场拓展和成本控制成效显著。
• 维尔利：第一季度净利同比增长9.22%，公司业绩保持稳定增长。

投资策略

• 重点推荐个股：津膜科技、兴蓉投资、中山公用、格林美。
• 行业评级：节能环保行业被评定为“看好”。
• 投资建议：建议投资者关注水处理产业链，特别是工业水处理、城镇污水处理、再生水、污泥处置等重点方向，同时关注具备再生资源回收与处置技术优势的行业龙头。

总结

“水十条”发布为节能环保行业带来新的发展机遇，推动水污染治理进入万亿投资阶段。行业整体估值较高，但具备长期增长潜力。建议投资者关注水处理产业链及具备产业链布局优势的龙头企业，同时把握绿色金融政策带来的投资机会。