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水十条开启2万亿污水处理市场总结

核心内容

“水十条”即将发布，预计将推动2万亿的水污染治理投入，比市场预期更高，目标是到2017年前消灭劣V类水。该政策特别强调企业守法和市场化机制，包括PPP模式。同时，环保执法趋严，违法成本大幅上升，促使企业加快污水处理进程。

我国水资源总量为2.8万亿立方米，但人均水资源量仅为2072立方米，是世界平均水平的1/3。2013年劣V类水占比达15%，废水排放总量为695.4亿吨，其中工业废水占比30%，生活污水占70%。化工行业废水排放量为93亿吨，处理比例仅为44%，远低于全国平均水平。

主要观点

• 水资源短缺与污染现状严峻：我国人均水资源贫乏，水质差，污水处理能力不足。
• 工业废水处理难度大：化工废水成分复杂，处理成本高，技术壁垒高，需要专业化公司。
• “水十条”推动市场发展：政策要求提高污水处理标准，提前治理目标，推动治污市场化。
• 化工污水处理市场潜力巨大：预计未来每年市场空间达2000亿元，是城市污水市场的3倍。
• 重点推荐企业：万邦达、三维工程、碧水源、津膜科技。

关键信息

• 市场空间：化工污水处理市场未来每年约1993.9亿元，城市污水市场约706.8亿元。
• 污水处理成本：化工废水处理费用高，新建投资约30元/吨，运营费用约20元/吨。
• 政策影响：新《环保法》和“水十条”将提高企业违法成本，推动污水处理行业快速发展。
• 技术壁垒：工业废水处理需综合多种工艺，技术复杂，对专业公司依赖度高。

投资标的

万邦达

• 公司特点：工业废水治理龙头，技术储备丰富，积极参与PPP项目，与九鼎合作并购。
• 市场占有率：在化工污水处理市场占有率约0.5%。
• 盈利预测：预计2015~2017年EPS分别为1.43元、1.79元、2.51元，合理股价分别为57.30元、71.66元、100.29元，对应市值分别为140.4亿、175.6亿、245.8亿。
• 项目情况：已中标多个PPP项目，包括榆横工业区、神华宁煤等，总金额约105.53亿元。

三维工程

• 公司特点：石化脱硫龙头，积极转型污水处理，拥有多项污水处理专利。
• 市场占有率：预计污水处理业务贡献EPS为0.74元、1.03元、1.60元。
• 盈利预测：合理股价为29.60元、41.10元、63.96元，对应市值分别为98.6亿、136.9亿、213.0亿。
• 项目情况：已签订多个污水处理项目，涉及中石化、中石油等。

碧水源

• 公司特点：市政污水治理龙头，拥有MBR膜技术，积极布局化工污水处理。
• 市场占有率：预计化工污水处理市场占有率扩大至5%以上，年市场规模可达35亿元。
• 盈利预测：预计2015~2017年EPS分别为1.55元、2.01元，合理股价分别为42.50元、53.00元，对应市值分别为135.0亿、172.5亿。
• 项目情况：与地方政府合作，具备丰富的PPP项目经验。

津膜科技

• 公司特点：拥有CMF与SMF膜技术，具备完整产业链。
• 市场占有率：预计市政与化工废水市场占有率均扩大至5%以上，年市场规模可达135亿元。
• 盈利预测：预计2015~2017年EPS分别为0.59元、0.8元，合理股价分别为26.96元、38.00元，对应市值分别为135.0亿、180.0亿。
• 项目情况：产品远销海外，已服务多个领域。

风险提示

• 合同工期拖延：可能影响公司收益。
• 未来订单规模不确定性：政策执行力度和市场需求变化可能影响公司发展。

结论

“水十条”将显著推动污水处理市场发展，尤其在化工领域，市场空间巨大。万邦达、三维工程、碧水源和津膜科技作为重点推荐企业，具备技术优势和市场潜力，有望在政策推动下实现快速增长。