20170405-申万宏源-造纸轻工周报_家居龙头仍值得重点关注_造纸因季报靓丽和风险偏好提升存在反弹机会_烟包可左侧布局_15页_1mb

2017年4月5日 造纸与轻工行业周报总结

核心内容

本报告主要分析了2017年4月5日造纸与轻工行业的市场表现、行业基本面变化、投资策略及重点公司盈利预测。整体来看，行业呈现分化态势，部分公司业绩表现良好，而整体板块表现弱于市场。

主要观点

• 家居行业：行业第一梯队持续整合，龙头公司如大亚圣象、曲美家居、好莱客等在2016年年报中表现出收入和盈利的显著提升。推荐索菲亚和顾家家居，因其具备较强的内生增长能力和品牌优势。
• 造纸行业：季报业绩靓丽，风险偏好提升，造纸板块存在反弹机会。重点推荐晨鸣纸业、山鹰纸业、太阳纸业等公司，因其具备内生增长和涨价弹性。
• 包装印刷行业：包装主业复苏，第二主业外延并购逐步落地，估值有安全边际，可左侧布局。推荐裕同科技、东风股份、劲嘉股份等公司。
• 国企改革：关注岳阳林纸和飞亚达，因其具备国企改革预期和业绩弹性。

行业基本面变化

产品价格

• 铜版纸：终端价稳中上行，价格处于历史高位，预计后市仍将稳中上行。
• 双胶纸：全面推涨，因教材用纸订单和出版旺季，出货顺畅，价格仍有上调空间。
• 灰底白板纸：交投疲软，价格维持稳定，但需求放缓，存在价格下调风险。
• 白卡纸：涨价未落实，纸厂和经销商积极推进提价，但实际落实情况有待跟进。
• 箱板纸和瓦楞纸：价格下行，市场交投清淡，纸厂库存增加，部分中小企业已安排停机限产。

原材料价格

• 原油：价格上涨，Brent原油报53.53美元/桶，较上周上涨5.13%。
• 聚乙烯：价格维稳，聚丙烯价格维稳，聚苯乙烯价格下跌2.27%。
• 国际浆价：针叶浆下跌，阔叶浆价格上涨；国内针叶浆上涨，阔叶浆价格维稳。
• 美废：ONP和OCC价格下跌，导致进口废纸价格回落。

重点公司推荐

家居行业

• 索菲亚：柔性化自动化程度领先，预计2017/2018年EPS分别为2.08/2.82元，PE为33/24倍，评级为买入。
• 顾家家居：国内软体家居龙头，预计2017/2018年EPS分别为1.84/2.46元，PE为27/20倍，评级为增持。

造纸行业

• 晨鸣纸业：预计2017/2018年EPS分别为1.07/1.29元，PE为11/9倍，评级为增持。
• 山鹰纸业：预计2017/2018年EPS分别为0.08/0.27元，PE为44/13倍，评级为买入。
• 太阳纸业：预计2017/2018年EPS分别为0.42/0.59元，PE为17/12倍，评级为增持。

包装印刷行业

• 裕同科技：次新股，技术领先，预计2017/2018年EPS分别为2.80/3.50元，PE为25/20倍，评级为买入。
• 东风股份：主业复苏，预计2017/2018年EPS分别为0.67/0.87元，PE为18/14倍，评级为增持。
• 劲嘉股份：定增过会，预计2017/2018年EPS分别为0.55/0.64元，PE为18/16倍，评级为买入。

其它轻工行业

• 国际黄金：价格下跌，白银价格上涨。
• 重点公司：包括美克家居、大亚圣象、宜华生活等，其估值和业绩表现值得关注。

关注事项

• 非流通股解禁：至2017年9月，部分公司非流通股解禁，可能影响市场供需。
• 一季报披露：重点公司一季报临近，预计业绩靓丽，可关注其后续表现。

总结

本报告指出，2017年4月5日，造纸与轻工行业整体表现分化，家居和造纸板块有反弹机会，包装印刷行业复苏，国企改革预期良好。重点推荐索菲亚、顾家家居、晨鸣纸业、山鹰纸业、太阳纸业、裕同科技、东风股份、劲嘉股份等公司，其具备内生增长、涨价弹性或外延并购潜力。同时，关注非流通股解禁和一季报披露情况，以把握市场机会。