20201026-东方财富证券-航空行业动态点评_国内运力同比正增长_客座率恢复明显_9页_622kb

报告摘要

2020年9月，A股上市各航司公布了运营数据，显示民航运输量逐步恢复，国内线运力同比由负转正，客座率接近去年同期水平，国际线恢复仍需时间。整体来看，国内航空市场在疫情后呈现复苏迹象，部分航司表现尤为突出，尤其是春秋航空。

民航客运量降幅持续收窄：
2020年9月，民航客运量约为4,800万人，同比下降12.5%；客运周转量为695.3亿人公里，同比下降28.4%。自2020年3月以来，降幅逐月收窄，表明市场需求正在逐步恢复。
航班执行量恢复显著：
2020年9月，民航日均航班执行量为12,652班，恢复至去年同期的84.6%；10月1日至22日，日均航班量为13,283班，恢复至89.5%。国内线航班恢复速度优于国际线。
国内线运力同比由负转正：
三大航司（国航、东航、南航）国内线运力（ASK）同比分别增长5.9%、8.5%、6.5%，客座率分别为77.2%、77.7%、78.5%，同比下降均在5个百分点以内，降幅较8月明显收窄。春秋和吉祥航空国内线运力增长显著，分别为51.7%和15.0%。
国际线恢复缓慢：
国际线运力（ASK）同比降幅均超过90%，客座率维持在40%-60%之间，同比下降幅度较大，恢复仍需时间。
建议关注航空板块：
国内线运营恢复明显，运力同比增速由负转正，客座率接近去年同期水平，国际线有望随着疫苗推广出现转机。建议重点关注春秋航空，因其在运力恢复和新开航线方面表现突出。

航司	总体客运量同比	国内客运量同比	国际客运量同比	总体ASK同比	国内ASK同比	国际ASK同比	总体客座率	国内客座率	国际客座率
国航	-16.8%	1.1%	-97.1%	-34.7%	5.9%	-93.8%	75.7%	77.2%	44.6%
东航	-14.3%	1.3%	-97.9%	-29.5%	8.5%	-94.9%	76.9%	77.7%	48.1%
南航	-11.7%	2.5%	-95.2%	-23.7%	6.5%	-89.9%	77.6%	78.5%	58.2%
春秋	7.5%	47.9%	-99.0%	-2.3%	51.7%	-98.6%	88.9%	89.3%	56.6%
吉祥	0.3%	13.0%	-95.9%	-5.1%	15.0%	-90.1%	83.5%	84.2%	57.0%

国内线客座率接近去年同期：
国航、东航、南航、春秋、吉祥航空的国内线客座率分别同比下降4.6pts、3.7pts、3.8pts、3.2pts、3.9pts，降幅较8月明显收窄。
国际线客座率仍处低位：
国际线客座率维持在40%-60%之间，同比下降幅度较大，且除吉祥航空外，其他航司降幅较8月无明显收窄。

评级标准：
- 股票评级：买入（相对指数涨幅15%以上）、增持（涨幅5%-15%）、中性（涨幅-5%至5%）、减持（跌幅-15%至-5%）、卖出（跌幅15%以上）。
- 行业评级：强于大市（涨幅10%以上）、中性（涨幅-10%至10%）、弱于大市（跌幅10%以上）。
建议关注航空板块：
国内线恢复显著，运力由负转正，客座率接近去年同期水平。国际线恢复仍需时间，但随着疫苗推出，有望改善。建议重点关注春秋航空，其在国内线运力和客座率方面表现突出。