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航空机场行业4月数据点评：淡季加强运力管控，客座率企稳回升

核心观点
在国内航线淡季需求偏弱的背景下，上市航司通过严格控制运力投放，实现了客座率企稳回升。国际航线在旺季来临前需求逐步恢复，行业有望改善基本面。

国内航线

• 4月行业处于淡季，但部分航司通过收缩运力，使客座率环比提升约0.4%。
• 五一期间，虽然客运量小幅增长，但票价同比下降224%（较2019年同期数据对比），表明市场需求尚未完全恢复。
• 春秋、南航和国航等运力收缩力度最大的公司，客座率提升明显；而增持运力的吉祥航空客座率则出现下降。

国际航线

• 4月国际航线运力投放环比增长56%，主要由海航与春秋航空贡献。
• 尽管运力增加，客座率仅微降0.3%，但这两家航司因积极促销，市场表现优于同行。
• 日韩、东南亚及欧洲航线受免签政策、汇率等影响需求逐步恢复，预计旺季时需求将进一步增强。

机场吞吐量

• 全国主要机场国际旅客吞吐量逐步回升，上海、深圳机场已超过2019年同期80%水平，白云机场达73%，但首都机场受限于大兴机场分流恢复缓慢。

投资建议

• 行业处于底部回升阶段，淡季供给过剩问题仍需通过国际航线复苏缓解。
• 航空公司盈利有望显著优于去年，相关标的估值安全边际凸显，建议重点关注。

风险提示

• 宏观经济下行、油价汇率波动、政策调整、安全事故及异常天气等。