20210418-东兴证券-航空行业3月数据点评_需求快速恢复_供给过量客座率依旧承压_9页_952kb

航空行业3月数据点评总结

核心内容概述

2021年3月，中国民航市场呈现快速回暖态势，运输总周转量和旅客运输量均恢复至疫情前水平的80%以上。国内航线需求已基本恢复，但供给过量导致客座率仍承压。国际航线恢复仍需等待国外疫情消退和政策解封。整体来看，航空行业在需求端有所改善，但盈利恢复仍需时间。

主要观点

• 需求快速恢复：3月运输总周转量和旅客运输量均恢复至2019年同期的80%以上，国内航线旅客运输量已超过2019年水平，显示国内需求基本恢复。
• 供给端过量投放：国内航线运力投放接近2019年同期的120%，导致客座率未能完全恢复，仍低于疫情前水平约8%。
• 国际航线恢复缓慢：国际航线运力和客座率仍处于较低水平，政策解封预计至少要到下半年。
• 五一假期预期乐观：五一假期为国内疫情后首个完整长假，预计民航需求将非常旺盛，建议旅客错峰出行。
• 投资建议：短期内可关注需求边际改善带来的交易性机会，但行业实质性盈利改善仍需国际航线恢复。

关键信息

1. 国内需求与供给情况

• 运输总周转量：3月恢复至2019年同期的83.7%。
• 旅客运输量：3月恢复至2019年同期的89.4%，国内航线已超2019年水平。
• 运力投放：国内航线运力投放接近2019年同期的120%。
• 客座率：3月上市公司客座率恢复至70%以上，但仍低于疫情前约8%。

2. 国际航线现状

• 运力与客座率：国际航线运力和客座率仍远低于2019年水平，政策解封预计至少要到下半年。
• 恢复依赖政策：国际航线恢复需依赖国外疫情消退及政策放松，短期内无明显变动。

3. 五一假期预期

• 预订火爆：五一假期为国内疫情后首个完整长假，预计需求旺盛，客流量将超过2019年同期。
• 建议错峰出行：为避免人流高峰，建议旅客合理安排出行时间。

4. 投资与行业展望

• 投资建议：近期关注需求边际改善带来的交易机会，盈利改善需等待国际航线恢复。
• 行业评级：维持“看好”评级，认为行业指数在未来6个月内相对沪深300指数将表现良好。

风险提示

• 疫情持续超预期：若疫情反复，将对民航需求造成冲击。
• 宏观经济下行：经济环境恶化可能影响出行意愿。
• 政策变化：国内或国际政策调整可能影响行业复苏节奏。
• 地缘政治因素：国际局势不稳定可能影响国际航线恢复。
• 油价与汇率波动：成本上升可能压缩行业利润空间。
• 异常天气：极端天气可能影响航班正常运行。

未来3-6个月行业大事

• 2021-5-10：民航局公布2021年4月民航运行数据。
• 2021-5-14：上市公司披露4月运行数据。

分析师与研究团队

• 分析师：曹奕丰

  • 职位：东兴证券能源与材料组组长
  • 教育背景：复旦大学数学与应用数学学士，金融数学硕士
  • 经历：曾就职于广发证券发展研究中心，2019年加入东兴证券研究所

• 研究助理：李蔚

  • 职位：交通运输行业研究员
  • 教育背景：中国人民大学金融学学士，英国曼彻斯特大学经济学硕士
  • 经历：2019年5月加入东兴证券研究所

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

东兴证券研究所联系方式

• 北京：西城区金融大街5号新盛大厦B座16层，邮编100033，电话010-66554070，传真010-66554008
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