航空行业2月数据点评：低点已过，节后需求恢复明显-20210318-东兴证券-10页_610kb

航空行业2月数据点评总结

核心内容概述

2021年2月航空行业旅客运输量为2394.8万人次，同比增长187.1%，相当于2019年同期的44.5%。春运期间民航运输旅客数量为3539万人次，较2019年下降51.4%，较2020年下降7.8%。平均客座率为64.2%，较2019年下降18.8%，较2020年增长4.6%。整体来看，2月数据较1月更差，但节后需求恢复明显，显示航空行业已度过最困难时期。

主要观点

1. 2月数据表现

• 2月旅客运输量和客座率均低于2019年，但较1月有所改善。
• 航司在需求不足的情况下，优先保障客座率，导致运力供给环比大幅下降，但客座率环比微增。
• 2月整体数据大概率为全年最差，但已显现复苏迹象。

2. 节后需求恢复明显

• 春节前由于“就地过年”政策和疫情管控，需求低迷。
• 2月17日起全国高风险地区清零，出游无需核酸检测，需求迅速回升。
• 3月后每日旅客发送量稳定在130万人次以上，接近2019年水平。

3. 国内航线复苏

• 国内航线运力投放降至2019年同期的65%，但客座率环比微增。
• 航司通过降低运力来维持客座率，以保障现金流。
• 随着政策逐步放宽和疫苗接种，国内航空需求有进一步释放的空间。

4. 国际航线仍处低谷

• 国际航线运力和客座率均远低于2019年，政策解封需等待国外疫情缓解。
• 预计“五个一”政策的解封至少要到下半年，国际航线恢复仍需时间。

5. 投资建议

• 近期可关注需求边际改善带来的交易性机会。
• 行业实质性盈利改善需依赖国际航线恢复，具体时间点尚不确定。

关键信息

行业数据概览

• 股票家数：115家，占比2.74%
• 行业市值：28984.23亿元，占比3.4%
• 流通市值：22667.2亿元，占比3.56%
• 行业平均市盈率：71.5
• 市场平均市盈率：22.54

未来3-6个月行业大事

• 2021-4-10：民航局公布2021年3月民航运行数据
• 2021-4-14：上市公司披露3月运行数据

风险提示

• 疫情持续时间超预期
• 宏观经济下行
• 民航政策变化
• 地缘政治因素
• 油价和汇率大幅波动
• 异常天气因素

重点公司表现（国内航线）

• 东航：ASK占19年同期百分比下降，客座率环比微增
• 南航：ASK和客座率均低于19年同期
• 国航：ASK和客座率均低于19年同期
• 吉祥航空：ASK和客座率均低于19年同期
• 春秋航空：ASK和客座率均低于19年同期

重点公司表现（国际航线）

• 东航、南航、国航、吉祥、春秋：国际航线运力和客座率均显著低于2019年同期，恢复需政策配合。

行业评级体系

分析师与研究助理信息

• 分析师：曹奕丰

  • 复旦大学数学与应用数学学士，金融数学硕士
  • 5年投资研究经验，曾就职于广发证券发展研究中心
  • 现任东兴证券研究所能源与材料组组长

• 研究助理：李蔚

  • 中国人民大学金融学学士，英国曼彻斯特大学经济学硕士
  • 2019年5月加入东兴证券研究所，从事交通运输行业研究

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