20230822-西南证券-坤恒顺维-688283.SH-无线信道仿真仪龙头_产品矩阵丰富成长迅速_5页_1mb

坤恒顺维（688283）2023年上半年业绩总结与分析

• 业绩表现
  2023年上半年公司营收与净利润实现高速增长，营收增长 47.3% 至869.08亿元，归母净利润增长 77.6% 至21.439亿元。单二季度营收67.637亿元，同比增长43.8%，净利润增长47.4%。

• 业务扩展与产品矩阵
  公司主要产品无线信道仿真仪在卫星通信、半导体等领域持续拓展，射频微波信号发生器与频谱分析仪等产品新增大量订单。产品矩阵不断丰富，涵盖无线信道仿真仪、信号发生器、信号分析仪等，计划继续研发矢量网络分析仪等新产品，性能和技术指标持续提升。

• 市场与技术优势
  公司市占率持续提升，行业解决方案从无线电仿真向模拟训练、电磁孪生拓展。高研发投入保障核心竞争力，2023年上半年研发投入同比增长64.8%，累计专利与软件著作权超60项。客户覆盖航空航天、国防等高附加值领域。

• 财务数据与估值
  2023年上半年毛利率下降2个百分点至65.1%，净利率大幅提升至24.7%，受益于规模效应和费用率优化（四项费用率同比下降）。
  盈利预测：预计2023–2025年EPS分别为14.1元、18.8元、26.4元，维持“买入”评级，PE分别为48x、36x、26x。

• 风险提示
  下游需求不及预期、产品议价能力下降及汇率波动风险。

投资建议

维持“买入”评级，建议投资者关注新产线拓展及电磁孪生系统等领域发展机遇。