20221202-华鑫证券-坤恒顺维-688283.SH-公司动态研究报告_业绩符合预期_专注高端无线电测试仿真领域快速成长_5页_282kb

坤恒顺维（688283.SH）公司动态研究报告总结

核心内容概述

坤恒顺维（688283.SH）是一家专注于高端无线电测试仿真仪器仪表研制的公司，其产品广泛应用于移动通信、无线组网、雷达、电子对抗、车联网、导航等多个领域。公司凭借自主研发的核心产品，如无线信道仿真仪和射频微波信号发生器，在性能上已接近或超越国外厂商的高端产品，逐步打破国际垄断，赢得国内运营商、通信设备厂商及科研机构的广泛认可。

主要观点

• 业绩表现良好：公司2022年前三季度实现营业收入1.24亿元，同比增长36.94%；归母净利润3674万元，同比增长68.73%；扣非后归母净利润3491万元，同比增长90.54%。其中，第三季度单季营收同比增长25.65%，归母净利润同比增长41.37%。
• 毛利率稳步提升：公司前三季度整体毛利率达65.39%，同比提升4.07个百分点，Q3单季毛利率为63.89%，显示公司产品附加值高。
• 市场前景广阔：根据灼识咨询数据，中国电子测量测试仪器市场预计将在2024年达到236.8亿元，年均复合增长率达13.98%，远高于全球平均水平。国产仪器占比将逐步提升，公司作为国产频域测量仪器龙头，具备较大增长潜力。
• 盈利预测乐观：公司预计2022-2024年收入分别为2.36亿、3.34亿、4.68亿元，归母净利润分别为8200万元、1.2亿元、1.74亿元，EPS分别为0.98元、1.43元、2.07元。当前PE估值为65倍，未来PE逐步下降至30.7倍，显示公司成长性良好。
• 技术实力与客户资源：公司产品综合性能指标接近或超过国际高端产品，已参与国家重大科研项目，如嫦娥工程、火星探测器、C919大飞机等，客户群体涵盖国内运营商、通信设备厂商、中电科、航天科工等单位，具有较强的市场竞争力。

关键信息

财务数据概览

市场表现

• 当前股价为63.52元，总市值53亿元，总股本84百万股，流通股本18百万股。
• 52周价格范围为23.88-73元，日均成交额为47.67百万元。

业务发展驱动因素

1. 无线信道仿真仪市场稳定增长：公司凭借长期积累，具备突出的硬件及行业应用软件优势，应用场景和客户群体不断拓展。
2. 射频微波信号发生器市场广阔：公司快速实现产品迭代，产品竞争力和市场占有率逐步提升。
3. 系统级解决方案牵引市场需求：公司提供的整体解决方案在获得行业标杆客户认可后，持续推动业绩增长。

风险提示

• 行业景气度下行风险
• 产品研发进度不及预期风险
• 行业竞争加剧风险
• 海外政策变化风险

投资建议

• 投资评级：买入（维持）
• 逻辑支撑：公司业绩符合预期，核心产品竞争优势逐步加强，未来市场空间广阔，盈利预测乐观，具备较高的成长性。

电子组介绍

• 毛正：复旦大学材料学硕士，拥有三年美国半导体上市公司经验及五年商品证券投研经验，现任华鑫证券电子行业首席分析师。
• 刘煜：新加坡南洋理工大学集成电路设计硕士，曾于中科寒武纪任职，现从事电子行业研究。
• 赵心怡：电子与金融复合背景，2022年加入华鑫证券从事电子行业研究。

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