20170410-东兴证券-避险情绪升温_金价震荡上行_17页_2mb

商品周报总结：2017年4月10日

核心内容

贵金属持续震荡，黄金小幅上行

本周贵金属价格呈现震荡走势，黄金小幅上涨，白银则小幅下跌。美元指数因美国强劲的“小非农”数据和美联储缩表预期而走强，但避险情绪因美国对叙利亚的军事打击和英国脱欧进程而上升，支撑了贵金属价格。

• COMEX黄金：周内震荡，收于1256.10美元/盎司，累计上涨0.34%。
• SHFE黄金：周内收涨1.12%，最终结算价283.05元/克。
• COMEX白银：周内下跌1.51%，收于17.99美元/盎司。
• SHFE白银：周内收涨1.33%，最终结算价4244元/千克。

基本金属整体偏弱，黑色系全线暴跌

基本金属价格整体偏弱，黑色系金属价格出现明显下跌。铝市内外盘走势分化，沪铝上涨，伦铝下跌。铜市外盘偏强，内盘偏弱。黑色系金属受政策调控、利率上升和库存变化影响，跌幅显著。

• SHFE铜：周内下跌0.80%，收于47130元/吨。
• SHFE铝：周内上涨1.16%，收于14005元/吨。
• SHFE锌：周内下跌5.46%，收于22150元/吨。
• SHFE铅：周内下跌5.74%，收于16325元/吨。
• SHFE热轧卷板：周内下跌3.39%，收于3078元/吨。
• SHFE螺纹钢：周内下跌3.25%，收于3038元/吨。
• DCE铁矿石：周内下跌8.13%，收于525.5元/吨。

减产执行率上升，原油整体上行

本周国际油价上涨，主要因地缘政治波动和以沙特为首的产油国加大减产力度。美国原油库存虽创新高，但市场对供应减少的预期支撑了油价上涨。未来油价走势将取决于欧佩克是否延长减产协议。

• NYMEX轻质原油：周内上涨3.16%，收于52.29美元/桶。
• ICE WTI原油：周内上涨3.12%，收于52.27美元/桶。
• ICE布油：周内上涨3.06%，收于55.26美元/桶。
• DCE焦炭：周内上涨3.16%，收于1846元/吨。
• DCE焦煤：周内上涨4.79%，收于1298元/吨。

农产品内外盘普跌

本周农产品价格整体下跌，豆类、玉米、油脂等品种均出现不同程度的下跌，但棉花价格略有上涨。

• DCE豆一：周内微跌0.19%，收于3763元/吨。
• DCE豆粕：周内下跌1.66%，收于2729元/吨。
• DCE豆油：周内下跌2.52%，收于5946元/吨。
• CBOT大豆：周内微跌0.48%，收于941.75美分/蒲式耳。
• CBOT豆油：周内下跌0.63%，收于31.58美分/磅。
• CBOT玉米：周内下跌1.64%，收于359.75美分/蒲式耳。
• DCE棉花：周内上涨1.37%，收于15485元/吨。
• DCE鸡蛋：周内下跌4.56%，收于3011元/吨。

化工品整体微涨，沪胶震荡下挫

本周化工品价格整体回调，其中沪胶出现大幅下跌，沥青价格则小幅上涨。

• SHFE橡胶：周内下跌3.80%，收于15675元/吨。
• SHFE沥青：周内上涨4.41%，收于2744元/吨。
• CZCE玻璃：周内上涨1.25%，收于1301元/吨。
• CZCE PTA：周内上涨3.14%，收于5126元/吨。
• CZCE甲醇：周内上涨1.72%，收于2596元/吨。
• DCE塑料：周内上涨1.57%，收于9370元/吨。
• DCE聚丙烯：周内上涨0.73%，收于8261元/吨。
• DCE PVC：周内下跌2.50%，收于6035元/吨。

主要观点

• 贵金属震荡上行：受避险情绪升温影响，黄金小幅上涨，白银则因市场供需变化而下跌。
• 基本金属偏弱，黑色系暴跌：铝价因政策利好而上涨，铜价因内外盘分化而走弱，黑色系金属因政策调控、利率上升和库存减少而大幅下跌。
• 原油价格上涨：减产执行率上升和地缘政治风险推动油价上涨，但市场对美国原油产量的担忧可能限制涨幅。
• 农产品价格普跌：全球供需失衡和中国进口增加导致农产品价格整体下跌，棉花因供应减少而上涨。
• 化工品整体回调：受原油价格波动和需求疲软影响，多数化工品价格下跌，但部分品种因供需改善而上涨。

关键信息

• 美国非农数据：3月非农就业人口增加9.8万，为10个月新低，显示美国就业市场疲软。
• 美联储政策：计划从下半年开始缩减资产负债表，但加息路径和缩表速度仍存不确定性。
• 地缘政治影响：美国对叙利亚的军事打击提升了避险情绪，支撑了贵金属和原油价格。
• 中国政策：设立河北雄安新区，推动铝需求；房地产调控加码，抑制黑色系金属需求。
• 库存变化：国内铝库存减少，铜库存减少，但橡胶库存上升，影响其价格走势。
• 供需变化：全球原油减产执行率上升，但美国原油库存创新高，影响市场信心。
• 市场情绪：整体偏谨慎，贵金属和原油受避险情绪支撑，而金属和农产品因供需失衡和政策影响而承压。

一周要闻

• 北京宅地供应计划：未来5年供应住宅用地6000公顷，建设150万套住宅。
• 美国非农数据：3月失业率4.5%，创十年新低，非农就业人口增加9.8万。
• 中国外汇储备：3月外汇储备30091亿美元，环比增加39.64亿美元。
• 美联储会议纪要：计划从下半年开始缩减资产负债表，但加息路径仍存不确定性。

分析师信息

• 谭松：宏观经济分析师，执业证书编号S1480510120016，联系方式：010-66554042，tansong@dxzq.net.cn。
• 汤黎明：宏观经济研究员，联系方式：15201409467，tang_lm@dxzq.net.cn。
• 陈巧巧：信用债研究员，联系方式：010-66555181，chen_qq@dxzq.net.cn。

分析师承诺与免责声明

• 分析师承诺本报告观点、逻辑和论据均为其研究成果，引用信息已注明出处。
• 本报告依据公开信息，力求客观、公正，但观点、结论和建议仅供参考。
• 报告内容不得用于非法用途，未经授权不得复制、发布或修改。

行业评级体系

• 公司投资评级：以沪深300指数为基准，分为强烈推荐、推荐、中性和回避。
• 行业投资评级：分为看好、中性和看淡，根据行业指数与沪深300指数的相对表现划分。

结论

整体来看，本周商品市场呈现分化走势，贵金属和原油受避险情绪和减产预期支撑上涨，而基本金属和农产品则因供需失衡、政策调控和市场情绪影响而下跌。市场对美联储政策和地缘政治事件高度敏感，未来走势将取决于政策动向和供需变化。