20260607-光大期货-宏观周报_避险情绪升温_22页_941kb

光期研究：见微知著 - 宏观周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年6月7日的宏观市场环境，指出近期避险情绪升温，股市出现风格切换信号。同时，报告通过一系列高频数据，分析了实体经济的表现，包括钢材、水泥、沥青、玻璃、挖掘机及地铁客运量等指标的变化趋势，为市场参与者提供了详尽的参考。

主要观点

• 避险情绪升温：市场情绪偏向避险，股市风格出现切换信号，但经济基本面并未支持这种风格切换。
• 经济分化持续：从5月PMI数据来看，经济呈现分化趋势，高技术制造业和装备制造业表现良好，而消费品行业和高耗能行业则有所下滑。
• 出口韧性仍在：外需是当前经济的主要动能，AI链出口保持强劲，预计二季度出口仍将保持增长。
• 通胀与货币政策：通胀数据对市场预期有较大影响，央行对通胀关注度上升，预计短期内结构性政策为主，降准降息可能性较低。
• 制造业价格高位波动：主要原材料购进价格和出厂价格指数仍处于较高水平，制造业市场价格总体水平继续上升。
• 水泥市场恢复：水泥磨机开工负荷出现恢复性增长，但水泥出库量维持较低水平。
• 沥青出货量小幅回升：沥青出货量略有上升，但库存仍处高位。
• 浮法平板玻璃产能平稳：玻璃产能利用率下降，价格持续走低，反映市场需求疲软。
• 挖掘机销量增长：5月挖掘机销量同比增长，其中内销和出口均有所提升。
• 美国粗钢产量回升：美国粗钢产量持续增长，经济活动指数也有所上升，显示美国制造业复苏。
• 地铁客运量平稳：一线城市地铁客运量保持稳定，显示城市交通需求未明显变化。

关键信息

一、宏观经济数据总览

| 指标 | 2026-04 | 2026-03 | 2026-02 | 2026-01 | 2025-12 | 2025-11 | 2025-10 | 2025-09 | 2025-08 | 2025-07 | 2025-06 | 2025-05 | 2025-04 |
|------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|
| GDP(%) | - | 5.00 | - | - | 4.50 | - | 4.80 | 4.80 | 5.20 | 5.20 | 5.80 | 6.40 | 6.10 |
| 工业增加值(%) | 4.10 | 5.70 | 6.30 | - | 5.20 | 4.80 | 4.90 | 6.50 | 5.20 | 5.70 | 6.80 | 5.80 | 6.10 |
| 社零(%) | 0.20 | 1.70 | 2.80 | - | 0.90 | 1.30 | 2.90 | 3.00 | 3.40 | 3.70 | 4.80 | 6.40 | 5.10 |
| 固定资产投资(%) | -1.60 | 1.70 | 1.80 | - | -3.80 | -2.60 | -1.70 | -0.50 | 0.50 | 1.60 | 2.80 | 3.70 | 4.00 |
| 制造业投资(%) | 1.20 | 4.10 | 3.10 | - | 0.60 | 1.90 | 2.70 | 4.00 | 5.10 | 6.20 | 7.50 | 8.50 | 8.80 |
| 基建投资(%) | 4.30 | 8.90 | 11.40 | - | -1.48 | 0.13 | 1.51 | 3.34 | 5.42 | 7.29 | 8.90 | 10.42 | 10.85 |
| 房地产投资(%) | -13.70 | -11.20 | -11.10 | - | -17.50 | -16.00 | -14.90 | -14.00 | -13.20 | -12.40 | -11.50 | -11.10 | -10.60 |
| 出口(%)(1-2月合并) | 14.10 | 2.50 | 21.80 | - | 6.60 | 5.90 | -1.20 | 8.20 | 4.30 | 7.10 | 5.80 | 4.60 | 8.00 |
| CPI(%) | 1.20 | 1.00 | 1.30 | 0.20 | 0.80 | 0.70 | 0.20 | -0.30 | -0.40 | 0.00 | 0.10 | -0.10 | -0.10 |
| PPI(%) | 2.80 | 0.50 | -0.90 | -1.40 | -1.90 | -2.20 | -2.10 | -2.30 | -2.90 | -3.60 | -3.60 | -3.30 | -2.70 |
| 社融(%) | 7.80 | 7.90 | 8.20 | 8.20 | 8.30 | 8.50 | 8.50 | 8.70 | 8.80 | 9.00 | 8.90 | 8.70 | 8.70 |
| 人民币贷款(%) | 5.60 | 5.70 | 6.00 | 6.10 | 6.40 | 6.40 | 6.50 | 6.60 | 6.80 | 6.90 | 7.10 | 7.10 | 7.20 |
| M1(%) | 5.00 | 5.10 | 5.90 | 4.90 | 3.80 | 4.90 | 6.20 | 7.20 | 6.00 | 5.60 | 4.60 | 2.30 | 1.50 |
| M2(%) | 8.60 | 8.50 | 9.00 | 9.00 | 8.50 | 8.00 | 8.20 | 8.40 | 8.80 | 8.80 | 8.30 | 7.90 | 8.00 |

二、实体经济高频数据

1. 螺纹钢表需与库存

• 螺纹表需：5月表需回落19.084万吨，显示需求减弱。
• 螺纹厂库+社库：库存呈现下降趋势，显示市场供应减少，需求疲软。

2. 热卷表需与库存

• 热卷表需：5月表需回落2.5万吨，市场活跃度有所下降。
• 热卷库存：库存保持高位，市场供应压力较大。

3. 水泥市场

• 水泥磨机开工负荷：全国水泥磨机开工负荷均值为46.73%，环比上升2.03个百分点，但升幅收窄。
• 水泥出库量：出库量维持较低水平，显示需求疲软。

4. 沥青市场

• 沥青出货量：小幅回升，但库存仍处高位，市场供需关系未明显改善。
• 沥青价格：华东重交价格持续走低，显示市场承压。

5. 浮法平板玻璃

• 产能利用率：持续下降，显示产能过剩或需求不足。
• 玻璃价格：价格持续走低，市场整体表现疲软。

6. 挖掘机销量

• 挖掘机销量：5月销售各类挖掘机24794台，同比增长36.2%，其中内销和出口均有所增长。
• 销量同比：内销同比增长38.6%，出口同比增长34.2%，显示市场需求有所回升。

7. 地铁客运量

• 上海与北京地铁客运量：保持平稳，显示城市交通需求未明显变化。

总结

综上所述，当前市场避险情绪升温，股市风格有所切换，但经济基本面分化明显，未支持显著的风格转换。出口保持韧性，AI链出口增长，而国内消费和高耗能行业表现疲软。央行关注通胀，预计短期内结构性政策为主，降准降息概率较低。制造业价格高位波动，水泥和沥青市场表现疲软，浮法平板玻璃产能利用率下降，价格持续走低。挖掘机销量增长，显示工程机械市场有所复苏。一线城市地铁客运量保持平稳，城市交通需求稳定。整体来看，经济在分化中运行，结构性政策与市场复苏信号并存，但需关注通胀与外需变化对市场的影响。