20140317-长城证券-避险情绪持续升温_继续关注黄金标的交易性机会_16页_1mb

报告摘要

大宗商品周报总结（2014年03月17日）

核心内容概述

本周大宗商品市场整体表现偏弱，除贵金属外，多数品种价格下跌。市场避险情绪升温，主要受乌克兰局势影响，黄金价格表现强劲，而白银涨幅较小。基本金属方面，铜表现最弱，镍则逆势上涨。原油市场受中国疲弱经济数据和美国战略石油储备释放消息影响，价格下跌。美元指数在欧元走强背景下表现疲软，但美联储缩减QE进程未变，预计美元将维持弱势震荡。欧元兑美元维持强势，英镑和日元则呈现震荡和走弱趋势。

主要观点

1. 大宗商品综合表现

多数大宗商品价格下跌，农产品和贵金属例外。
乌克兰局势引发避险情绪，推动黄金价格上涨，突破2013年高点。
中国疲弱经济数据拖累基本金属走势，伦镍逆势上涨，伦铜跌幅最大。
原油市场受多重利空因素影响，价格下跌。

2. 外汇市场动态

美元指数：受欧元走强影响，美元指数周跌0.38%，维持在79-80区间震荡。
欧元兑美元：欧元保持强势，周涨0.27%，市场对欧洲经济复苏预期增强。
英镑兑美元：周跌0.41%，受英国经济数据偏弱影响，短期震荡。
日元兑美元：周跌1.87%，市场看空日元情绪浓厚，美元兑日元有望继续走强。
美元兑人民币：周涨0.4%，波动较大。
美联储动态：资产规模继续扩大，所持国债和MBS增加，缩减QE悬念不大。

3. 贵金属市场分析

黄金：因避险需求上升，价格突破1350美元/盎司高点，周涨3.26%。
白银：周涨2.54%，但涨幅不及黄金。
ETF持仓：黄金ETF持仓增加，白银ETF持仓持平。
CFTC持仓：黄金净多头增加，白银净多头减少。
价格压力：黄金在1400美元/盎司面临较大压力，若无地缘政治因素，贵金属市场或将转弱。

4. 基本金属市场分析

价格表现：伦镍周涨3.36%，伦铜周跌4.63%，其他金属跌幅较小。
现货升贴水：伦铜和伦锌升水，伦铝、伦铅和伦镍贴水。
CFTC持仓：COMEX铜净空头大幅增加，显示市场看跌情绪。

5. 原油市场分析

价格表现：布伦特原油周跌0.46%，WTI原油周跌3.88%。
库存数据：EIA原油库存增加超预期，汽油和精炼油库存下降。
期货持仓：WTI原油净多头头寸减少，空头增加，市场看跌情绪升温。
未来展望：美国天气转暖、欧洲经济温和复苏及中国需求偏弱，预计原油市场将趋弱。

关键信息

1. 市场影响因素

地缘政治：乌克兰局势升温，推动避险需求，利好黄金。
经济数据：中国零售、固定资产投资、进出口数据偏弱，拖累基本金属和原油。
美联储政策：QE缩减进程不变，美元指数维持震荡走势。
外汇走势：欧元走强，美元兑欧元疲软；日元受压，美元兑日元走强。

2. 投资建议

贵金属：关注黄金标的交易性机会，白银受避险情绪支撑但表现弱于黄金。
基本金属：镍表现强势，铜领跌，关注镍的上涨带来的投资机会。
原油：短期价格承压，未来走势或趋弱。

3. 数据支持

价格变动：通过图1和图2展示各品种价格走势。
美元指数：图3显示美元指数走势，图10展示非商业持仓变化。
欧元兑美元：图4和图11反映欧元走势及持仓变化。
日元兑美元：图5和图12反映日元走势及持仓变化。
英镑兑美元：图6和图13展示英镑走势及持仓变化。
黄金与白银：图23和图24展示黄金与白银价格走势及ETF持仓。
原油库存：图35和图36展示原油库存及投机头寸变化。

投资要点总结

品种	价格变动	主要影响因素	未来展望
黄金	周涨3.26%	乌克兰局势升温，避险情绪上升	若无地缘政治因素，贵金属或转弱
白银	周涨2.54%	避险情绪支撑	表现弱于黄金
铜	周跌4.63%	中国疲弱经济数据，投机净空头增加	未来或继续承压
镍	周涨3.36%	逆势上涨，关注投资机会	表现突出
原油	周跌0.46%（布伦特） / 3.88%（WTI）	中国需求疲弱，美国释放战略库存	走势趋弱

图表目录

图1：各品种最近一周价格变动
图2：各品种月初至今价格变动
图3：美元指数走势
图4：欧元兑美元
图5：美元兑日元
图6：英镑兑美元
图7：美元兑加元
图8：美元兑人民币
图9：美元兑港元
图10：美元指数非商业持仓情况
图11：欧元兑美元非商业持仓情况
图12：日元兑美元非商业持仓情况
图13：英镑兑美元非商业持仓情况
图14：美联储资产变动情况（十亿美元）
图15：美联储资产变动情况（亿美元）
图16：LME基本金属期货价格变化情况
图17：上海基本金属现货价格变化情况
图18：2013年以来LME基本金属价格变化情况
图19：2013年以来上海基本金属价格变化情况
图20：近期LME金属升贴水变化情况
图21：近期上海金属升贴水变化情况
图22：COMEX铜非商业头寸变化
图23：COMEX黄金价格走势与ETF持仓
图24：COMEX白银价格走势与ETF持仓
图25：COMEX黄金投机头寸变化
图26：COMEX白银投机头寸变化
图27：美国十年期国债收益率变化
图28：美国通胀预期变化
图29：黄金/白银
图30：黄金/铂
图31：黄金/道琼斯指数
图32：黄金ETF VIX
图33：黄金/原油
图34：黄金/LME铜
图35：EIA原油库存
图36：WTI原油投机头寸变动

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分析师：耿诺（S1070512040001）、王建虎（S10701111080057）
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